ECB Vykdomosios valdybos nario ir ECB Stebėtojų tarybos pirmininko pavaduotojo Franko Eldersono kalba Petersono tarptautinės ekonomikos institute
Vašingtonas, 2023 m. balandžio 21 d
Centriniai bankai ir priežiūros institucijos nėra klimato ir aplinkos politikos formuotojai.
Centriniai bankai ir priežiūros institucijos vykdo klimato ir aplinkos politiką.
Norint pasiekti centrinių bankų ir bankų priežiūros institucijų nustatytų tikslų, reikia atsižvelgti į daugybę su klimatu susijusių ir aplinkos veiksnių.
Tai nėra žinutė, kuri ateina tik iš manęs. Tiesą sakant, tai yra pasaulinis centrinių bankų ir priežiūros institucijų sutarimas, nustatytas per Finansų sistemos ekologiškumo tinklą, kurį sudaro 121 narys visame pasaulyje, įskaitant šešias Jungtinių Valstijų institucijas.[[1] Tai pripažįstama pasaulinių standartus nustatančių institucijų, tokių kaip Tarptautinė tvarumo standartų valdyba, Finansinio stabilumo valdyba ir Bazelio bankų priežiūros komitetas, darbo programose. Ir tai atsispindi veiksmuose, kurių imasi centriniai bankai ir priežiūros institucijos, vykdydamos savo įgaliojimus.
Šiandien paaiškinsiu, kodėl centriniai bankai ir priežiūros institucijos, kurios atsižvelgia į su klimatu susijusius ir aplinkosaugos aspektus, neturėtų būti vertinamos kaip prieštaringos. Aprašysiu, kaip veiksmai, kurių centriniai bankai ir priežiūros institucijos atsižvelgia į su klimatu susijusius ir aplinkos veiksnius, išplaukia iš jiems demokratiškai suteiktų įgaliojimų. Parodysiu, kaip šie veiksmai grindžiami supratimu, kad ekonomika patirs didesnius sukrėtimus dėl besitęsiančių klimato ir aplinkos krizių, o kartu vyks vienas didžiausių struktūrinių transformacijų šiuolaikinėje istorijoje. Ir aš parodysiu, kad šie pokyčiai, be jokios abejonės, turės esminės įtakos ir finansų sektoriui.
Daug su klimatu ir aplinkai susijusių pavojų pavyzdžių
Praėjusį mėnesį kalbėdama šia tema, JAV iždo sekretorė Janet Yellen labai aiškiai pasakė, kad toks poveikis nebėra hipotetinis.[[2] Yra daug pavyzdžių abiejose Atlanto pusėse: stiprėjančios audros JAV pakrantėse; dideli potvyniai ir sausros visoje žemyninėje Europoje; ir miškų gaisrai Kalifornijoje, Floridoje, Italijoje ir Ispanijoje. Vietose, kur mes gyvename ir dirbame, daugėja ir ekstremalių kritulių, ir ekstremalių sausrų, nes jų daugėja visame pasaulyje. Apskaičiuota, kad Jungtinėse Valstijose per penkerius metus vidutinės metinės su klimatu susijusios nelaimės, įskaitant 2022 m., kainuoja 119 mlrd. USD, o tai trigubai daugiau nei ilgalaikis vidurkis.[[3]
Tuo pačiu metu vyriausybės imasi veiksmų, siekdamos sušvelninti besitęsiančių klimato ir aplinkos krizių padarinius ir prie jų prisitaikyti. Jungtinėse Valstijose Infliacijos mažinimo įstatyme numatytos precedento neturinčios priemonės, skirtos remti žaliąjį perėjimą. Panašiai ES yra daugybė politikos, reguliavimo ir teisėkūros priemonių, įskaitant Europos klimato teisę.[[4] – yra įgyvendinami siekiant sumažinti grynąjį šiltnamio efektą sukeliančių dujų kiekį bent 55 %, palyginti su 1990 m. lygiu, iki 2030 m. ir užtikrinti klimato neutralumą ne vėliau kaip iki 2050 m. Priemones ES lygmeniu papildo veiksmai atskirose valstybėse narėse, o Jungtinėse Valstijose taip pat imamasi veiksmų atskirų valstijų lygmeniu.
Šias fizines ir pereinamąsias klimato ir aplinkos krizių finansų sektoriui rizikas pripažįsta ne tik valdžios institucijos ir nevyriausybinės organizacijos. Patys bankai taip pat mums sako, kad jie mano, kad ši rizika artimiausiu metu yra reikšminga jų rizikos profiliui. Paprasčiau tariant, su klimatu ir aplinkai susijusios rizikos negali būti ignoruojamos ir, laimei, jos nebėra ignoruojamos. Priešingai, į juos žiūrima labai rimtai.
Išsaugoti bankų patikimumą
Dabar norėčiau pakalbėti apie tai, kaip bankų priežiūros srityje vis dažniau atsižvelgiama į su klimatu susijusius ir aplinkos veiksnius. Verta priminti pagrindinį principą, taikomą rizikos ribojimo reguliavimo institucijoms ir priežiūros institucijoms visame pasaulyje: jokia materialinė rizika neturėtų būti palikta be dėmesio. Šis bankų priežiūros pagrindas yra įtvirtintas pagrindiniuose Bazelio bankų priežiūros komiteto (BCBS) principuose ir dešimtmečius buvo įtrauktas į teisinius reikalavimus. Vadovaudamiesi šiuo paprastu, bet itin svarbiu principu, bankai turi nustatyti ir tinkamai valdyti jiems kylančią riziką. Tai taip pat pasakytina apie su klimatu ir aplinkai susijusią riziką. Kad būtų aišku, priežiūros institucijos neturi nurodyti bankams, kokia ekologiška turi būti jų skolinimo politika. Prižiūrėtojai nėra žaliojo perėjimo laimėtojų ir pralaimėtojų rinkėjai. Tačiau tarptautinė bankų priežiūros institucijų bendruomenė primygtinai reikalauja, kad nepaisymas vykstančių klimato ir aplinkos krizių bei perėjimas prie tvaresnės ekonomikos nebesuderinamas su patikimu rizikos valdymu.
ECB paskelbėme vadovą su priežiūros lūkesčiais dėl bankų rizikos valdymo praktikos, susijusios su klimato ir aplinkos rizika 2020 m.[[5] Per ateinančius dvejus metus atlikome daugybę priežiūros pratimų, sutelkdami dėmesį į bankų požiūrį į šių rizikų valdymą. Atidžiai ištyrėme, kaip bankai veikia, palyginti su mūsų lūkesčiais, ir nustatėme, kad jiems dar reikia nuveikti ilgą kelią, kol jie visiškai atitiks reikalavimus. Pavyzdžiui, dauguma bankų sukūrė organizacinę architektūrą, skirtą su klimato kaita susijusiai rizikai spręsti pagal mūsų lūkesčius. Tačiau bankų metodai vis dar stokoja sudėtingumo ir detalios informacijos, reikalingos aktyviam įstaigų rizikos profilio valdymui.[[6] Remdamiesi mūsų dialogu su bankais, manome, kad yra pagrįsta tikėtis, kad atotrūkis tarp jų dabartinės praktikos ir visiško atitikimo visiems mūsų lūkesčiams bus panaikintas vėliausiai iki 2024 m. Todėl paskelbėme, kad bankus išlaikysime iki šios datos, įskaitant keletą tarpinių etapų. Jei reikės, laikysimės šių terminų.
Jungtinėse Valstijose Valiutos kontrolieriaus tarnyba, Federalinė indėlių draudimo korporacija ir Federalinių rezervų valdyba pasiūlė iš esmės panašias gaires jų jurisdikcijai priklausantiems dideliems bankams. Šiais metais Federalinių rezervų banko valdyba papildys šias gaires pratimu, kuriame pagrindinis dėmesys bus skiriamas bankų atsparumui įvairiems klimato krizės scenarijams. Priežiūros institucijos abiejose Atlanto pusėse imasi veiksmų siekdamos užtikrinti, kad bankai, vykdydami rizikos valdymo praktiką, tinkamai įvertintų klimato riziką ir į ją atsiskaitytų.
Tačiau tai ne tik transatlantinė tendencija. Dėl BCBS darbo grupės dėl su klimatu susijusių finansinių rizikų, kuriai kartu pirmininkauju kartu su Kevinu Stirohu iš JAV Federalinio rezervo banko, buvo imtasi konkrečių žingsnių, siekiant sujungti esamą tarptautinę praktiką į pradinį oficialų sutarimą pasauliniu lygiu. Dėl to padaryta pažanga įgyvendinant visus tris Bazelio pasaulinio riziką ribojančio bankų reguliavimo sistemos ramsčius.
Pavyzdžiui, kaip pirmą žingsnį į 1 ramstį, BCBS neseniai paskelbė dažnai užduodamų klausimų rinkinį, kad paaiškintų, kaip su klimatu susijusi finansinė rizika gali būti įtraukta į esamą 1 ramsčio sistemą. BCBS gairėse bankams nurodoma, kaip jie jau gali atsižvelgti į reikšmingą su klimatu susijusią riziką savo reguliuojamajame kapitale, pavyzdžiui, nustatydami nekilnojamojo turto vertę.
Be to, 2022 m. birželio mėn. BCBS paskelbė 2 ramsčio veiksmingo su klimatu susijusių finansinių rizikų valdymo ir priežiūros principus, aiškiai nurodydama, kad tikisi, kad jie turėtų būti įgyvendinti kuo greičiau. Siekdama tai užtikrinti, BCBS į savo 2023–2024 m. darbo programą įtraukė pažangos įvairiose jurisdikcijose stebėjimą.
Atskleidimo srityje man taip pat malonu matyti įvairias tarptautines iniciatyvas, suburtas Bazelio lygmeniu. Remdamasi dideliu darbu, kuris jau buvo atliktas įvairiuose forumuose, BCBS pradėjo kurti aukštos kokybės ir visame pasaulyje nuoseklius 3 ramsčio su klimatu susijusius atskleidimo reikalavimus. Iki šių metų pabaigos BCBS paskelbs konsultacinį dokumentą dėl siūlomos sistemos.
Visais šiais veiksmais skatinamas skaidrumas, užtikrinamos vienodos tarptautinės veiklos sąlygos ir išlaikoma Bazelio sistemos rizika pagrįsta orientacija. Ypač džiaugiuosi, kad darome pažangą įgyvendinant visus pagrindinius Bazelio sistemos elementus. Toks holistinis požiūris yra vienintelis būdas užtikrinti, kad su klimatu ir aplinka susijusi rizika būtų valdoma kompetentingai, nuosekliai ir visapusiškai – būtent taip reguliuotojai, priežiūros institucijos ir bankai yra įpratę valdyti bet kokią kitą reikšmingą riziką. Tik tada bankai gali išlaikyti savo balansų tvirtumą ir toliau tarnauti savo suinteresuotosioms šalims, nepaisant galimų makrofinansinių iššūkių.
Kainų stabilumo išsaugojimas
Leiskite man pereiti prie pinigų politikos.
Akivaizdu, kad centriniai bankai gali siekti kainų stabilumo tik tuomet, jei gali suprasti, įvertinti ir prognozuoti, kaip ekonominiai sukrėtimai ir tendencijos veikia infliaciją ir pinigų politikos veiksmingumą. Taigi, be savo apimties ir galimo sunkumo, klimato ir aplinkos krizių įvertinimas nesiskiria nuo globalizacijos, demografinių ar finansinių naujovių. Centriniai bankai turi pritaikyti savo duomenis ir ekonominį modeliavimą, kad galėtų įvertinti klimato kaitos ir aplinkos blogėjimo poveikį pinigų politikai, įskaitant pereinamojo laikotarpio politiką.[[7] Be to, kurdami pinigų politikos priemones ir svarstydami savo balansų sudėtį, centriniai bankai turi atsižvelgti į su klimatu ir aplinka susijusią riziką.
Žinome, kad kainų stabilumo išsaugojimas kartais reikalauja, kad centrinis bankas prisiimtų riziką savo balansui. Pavyzdžiui, vykdydami kiekybinį skatinimą, centriniai bankai absorbavo trukmės riziką, pirkdami ilgalaikes obligacijas iš privataus sektoriaus. Jie tai padarė ne todėl, kad buvo nustatę pelningą investavimo strategiją. Tiesą sakant, centriniai bankai tuo metu labai gerai žinojo, kad jų pelningumas turės įtakos, jei palūkanų normos kiltų ateityje. Vietoj to, trukmės rizikos sumažinimas buvo labai svarbus siekiant užtikrinti pinigų politikos priemones, viršijančias tai, ką būtų galima pasiekti sumažinus politikos palūkanų normas, kad būtų palaikoma infliacija, kuri tuo metu buvo per žema per ilgai.
Kad centriniai bankai galėtų ir toliau veiksmingai naudoti savo balansus vykdydami savo įgaliojimus ir ateityje, svarbu, kad jų balansai būtų patikimi. Tai reiškia, kad centriniai bankai turi labai gerai suvokti riziką, kurią jie turi prisiimti, kad išlaikytų kainų stabilumą. Tuo pačiu metu centriniai bankai turi taip pat suvokti būtinybę vengti rizikos, kuri neprisideda prie kainų stabilumo arba netgi gali jam pakenkti.
Nežinau jokių įrodymų, kad centrinio banko balanso ir su Paryžiaus susitarimu suderinamo pereinamojo laikotarpio neatitikimas galėtų padėti užtikrinti kainų stabilumą. Priešingai, turimi įrodymai rodo priešingą pusę. Susitaikymas su status quo, nukreiptu prieš suderinamumą su Paryžiumi, rizikuoja padidinti makroekonominį nepastovumą, kuris apsunkintų pinigų politikos vykdymą siekiant kainų stabilumo.
Todėl centriniai bankai, atsižvelgdami į su klimatu ir aplinka susijusią finansinę riziką, palaiko kainų stabilumą dviem būdais. Pirma, tai padeda išlaikyti centrinių bankų balansų patikimumą. Antra, tai sumažina šališkumą dėl daug teršalų išmetančios veiklos, kuri ilgainiui gali paskatinti makroekonominį nepastovumą.
Kalbant apie ECB, mūsų veiksmai klimato ir aplinkosaugos srityje ne tik prisideda prie mūsų pagrindinio tikslo – kainų stabilumo, bet ir padeda mūsų antrajam tikslui. Šis antrinis tikslas – kaip ir pagrindinis mūsų tikslas, nustatytas ES sutartyse – mums sako, kad remsime bendrą ES ekonomikos politiką; nepažeidžiant kainų stabilumo. Kalbant mažiau legalistiniu ir pragmatiškesniu terminu: kai turime pasirinkimą tarp dviejų priemonių – arba priemonių, kurios yra vienodai palankios kainų stabilumui, ibracija, pasirenkame tą, kuri labiausiai palaiko ES bendrąją ekonomikos politiką, įskaitant klimato neutralumo tikslą.
Pateiksiu labai konkretų pavyzdį, kaip mes, ECB, visa tai įgyvendiname praktiškai. 2022 m. spalio mėn. pradėjome reinvestuoti į įmonių obligacijas emitentų, turinčių geresnius klimato kaitos rezultatus, link. Taip pat galbūt žinote, kad nuo kovo mėn. reinvestavome tik dalį pasibaigusių obligacijų, siekdami užtikrinti, kad mūsų pinigų politikos portfeliai atitiktų bendrą pinigų politikos poziciją. Siekdami išlaikyti mūsų įmonių turto dekarbonizacijos kelią, suderinamą su Paryžiaus susitarimu, nusprendėme padidinti savo polinkį į emitentus, kurie dalinio reinvestavimo metu pasižymi geresniais klimato rodikliais. Tai padeda išvengti nepagrįstos su klimatu susijusios rizikos, kuri kenkia kainų stabilumui, ir geriau suderinti pinigų politikos administravimo būdą su bendra ES ekonomikos politika.
Labai panašius argumentus būtų galima pritaikyti mūsų turimoms viešojo sektoriaus obligacijoms, kurios sudaro didžiąją dalį mūsų pinigų politikos turto. Šiuo metu didžiąją dalį mūsų turimų viešojo sektoriaus obligacijų sudaro ES valstybių narių vyriausybių išleistos obligacijos. Tačiau šių skirtingų obligacijų rizikos klimatui ir aplinkai intensyvumas nėra akivaizdus, nes nėra aiškios ir patikimos sistemos, leidžiančios įvertinti jų suderinamumą su Paryžiaus susitarimu. Tuo pačiu metu, nuo pandemijos, ES institucijų išleistų viršnacionalinių obligacijų visuma labai išaugo, o žaliųjų obligacijų dalis yra gana didelė.[[8] Kai nėra aiškaus pinigų politikos pagrindo teikti pirmenybę šalies vyriausybių obligacijoms, mano nuomone, galėtume apsvarstyti galimybę padidinti ES viršnacionalinių obligacijų dalį mūsų turimoje obligacijoje, kad išvengtume galimos klimato ir aplinkos rizikos ir geriau suderintume savo balansą su bendra ekonomikos politika. ES.
Mūsų įsipareigojimas vengti su klimatu susijusios rizikos, kuri kenkia kainų stabilumui, ir derintis su bendra ES ekonomikos politika yra mūsų pinigų politikos strategijos dalis. Todėl tai taikoma viskam, ką darome. Be mūsų turimų obligacijų, tai apima ir mūsų užstato sistemą. Siekdami paremti mūsų pastangas prisitaikyti prie su Paryžiumi suderinamo pereinamojo laikotarpio, neseniai pradėjome atskleisti savo su klimatu susijusią finansinę riziką.[[9] Reguliariai peržiūrėsime savo priemones, siekdami užtikrinti, kad jos atitiktų tikslą ir atitiktų Paryžiaus susitarimo bei ES klimato neutralumo tikslus.
Išvada
Leiskite daryti išvadą.
Jei praėjusių metų makrofinansiniai pokyčiai mus ko nors išmokė, tai prisiminkime, kaip svarbu turėti specialias institucijas, atsakingas už kainų stabilumo palaikymą ir mūsų finansų sistemos patikimumą. Tai yra mūsų, centrinių bankininkų ir priežiūros institucijų, darbas.
Mes nesame klimato ir aplinkos politikos formuotojai.
Esame klimato ir aplinkos politikos formuotojai.
Turime atsižvelgti į klimato ir aplinkos veiksnius, jei norime vykdyti mums suteiktus svarbius priežiūros ir pinigų politikos įgaliojimus. Jei to nepadarytume, neįvykdytume savo įgaliojimų. Ir patikėk, mes to nedarysime.
Ačiū už dėmesį.
