Christine Lagarde, ECB pirmininkė,
Luisas de Guindosas, ECB viceprezidentas
Frankfurtas prie Maino, 2022 m. gruodžio 15 d
Pereikite prie klausimų ir atsakymų stenogramos
Laba diena, viceprezidente ir aš sveikiname jus mūsų spaudos konferencijoje.
Valdančioji taryba šiandien nusprendė tris pagrindines ECB palūkanų normas padidinti 50 bazinių punktų ir, remdamiesi iš esmės padidinta infliacijos perspektyva, tikimės jas toliau didinti. Visų pirma, mes manome, kad palūkanų normos vis tiek turės smarkiai kilti pastoviu tempu, kad pasiektų pakankamai ribojantį lygį. užtikrinti, kad infliacija laiku sugrįš į mūsų dviejų procentų vidutinės trukmės tikslą. Išlaikant ribojančias palūkanų normas, laikui bėgant sumažės infliacija, mažindama paklausą, taip pat apsaugos nuo nuolatinio infliacijos lūkesčių augimo. Mūsų būsimi sprendimai dėl palūkanų normų ir toliau priklausys nuo duomenų ir laikysis kiekvieno susitikimo metodo.
Pagrindinės ECB palūkanų normos yra mūsų pagrindinė priemonė pinigų politikos pozicijai nustatyti. Šiandien Valdančioji taryba taip pat aptarė Eurosistemos pinigų politikos vertybinių popierių atsargų normalizavimo principus. Nuo 2023 m. kovo mėn. pradžios turto pirkimo programos (APP) portfelis mažės išmatuotu ir nuspėjamu tempu, nes Eurosistema nereinvestuos visų lėšų. pagrindinės sumos mokėjimai iš vertybinių popierių, kurių terminas baigiasi. Mažėjimas vidutiniškai sieks 15 mlrd. eurų per mėnesį iki 2023 m. antrojo ketvirčio pabaigos, o tolesnis jo tempas lems laikui bėgant.
Valdančioji taryba vasario mėn. posėdyje paskelbs išsamius APP turimų akcijų mažinimo parametrus. Valdančioji taryba reguliariai iš naujo įvertins APP portfelio mažinimo tempą, siekdama užtikrinti, kad jis atitiktų bendrą pinigų politikos strategiją ir poziciją, išsaugotų rinkos funkcionavimą ir tvirtai kontroliuoti trumpalaikes pinigų rinkos sąlygas. Iki 2023 m. pabaigos taip pat peržiūrėsime savo operacinę trumpalaikių palūkanų normų valdymo sistemą, kuri suteiks informacijos apie balanso normalizavimo proceso galutinį tašką.
Šiandien nusprendėme padidinti palūkanų normas ir tikimės jas dar ženkliai didinti, nes infliacija išlieka per aukšta ir prognozuojama, kad per ilgai viršys mūsų tikslą. Remiantis Eurostato išankstiniu įverčiu, lapkritį infliacija buvo 10,0 procento, šiek tiek mažesnė nei spalį užfiksuota 10,6 procento. Mažėjimą daugiausia lėmė mažesnė energijos kainų infliacija. Maisto kainų infliacija ir pagrindinis kainų spaudimas visoje ekonomikoje sustiprėjo ir išliks kurį laiką. Esant išskirtiniam neapibrėžtumui, Eurosistemos specialistai gerokai pakoregavo savo infliacijos prognozes. Dabar jie mano, kad vidutinė infliacija 2022 m. sieks 8,4 proc., o 2023 m. ji sumažės iki 6,3 proc. per metus. Prognozuojama, kad 2024 m. infliacija sieks 3,4 proc., o 2025 m. – 2,3 proc. 2024 metais, o 2025 metais – 2,4 proc.
Euro zonos ekonomika šį ketvirtį ir kitą ketvirtį gali trauktis dėl energetikos krizės, didelio neapibrėžtumo, silpnėjančios pasaulinės ekonominės veiklos ir griežtesnių finansavimo sąlygų. Remiantis naujausiomis Eurosistemos ekspertų prognozėmis, nuosmukis būtų gana trumpalaikis ir negilus. Vis dėlto tikimasi, kad kitais metais augimas bus lėtas ir, palyginti su ankstesnėmis prognozėmis, buvo gerokai sumažintas. Prognozuojama, kad artimiausiu metu augimas atsigaus, nes dabartinis priešinis vėjas išnyks. Apskritai, Eurosistemos ekspertų prognozėse dabar 2022 m. ekonomika augs 3,4 proc., 2023 m. – 0,5 proc., 2024 m. – 1,9 proc., o 2025 m. – 1,8 proc.
Šiandien priimti sprendimai išdėstyti a pranešimas spaudai galima rasti mūsų svetainėje.
Dabar išsamiau apibūdinsiu, kaip matome ekonomikos ir infliacijos raidą, o tada paaiškinsiu savo finansinių ir pinigų sąlygų vertinimą.
Ekonominė veikla
Trečiąjį šių metų ketvirtį euro zonos ekonomikos augimas sulėtėjo iki 0,3 procento. Didelė infliacija ir griežtesnės finansavimo sąlygos mažina išlaidas ir gamybą, mažindamos realias namų ūkių pajamas ir didindamos įmonių išlaidas.
Pasaulio ekonomika taip pat lėtėja dėl besitęsiančio geopolitinio neapibrėžtumo, ypač dėl nepagrįsto Rusijos karo prieš Ukrainą ir jos žmones bei griežtesnių finansavimo sąlygų visame pasaulyje. Praeityje pablogėjusios prekybos sąlygos, atspindinčios spartesnį importo nei eksporto kainų kilimą, ir toliau slegia perkamąją galią euro zonoje.
Teigiama yra tai, kad užimtumas trečiąjį ketvirtį padidėjo 0,3 procento, o nedarbas spalį pasiekė naują istorinį žemiausią lygį – 6,5 procento. Didėjantys atlyginimai turėtų atkurti prarastą perkamąją galią ir palaikyti vartojimą. Tačiau ekonomikai silpstant darbo vietų kūrimas greičiausiai sulėtės, o nedarbas ateinančiais ketvirčiais gali didėti.
Fiskalinės paramos priemonės, skirtos apsaugoti ekonomiką nuo didelių energijos kainų poveikio, turėtų būti laikinos, tikslingos ir pritaikytos išlaikyti paskatas vartoti mažiau energijos. Tikėtina, kad šių principų neatitinkančios fiskalinės priemonės padidins infliacijos spaudimą, todėl reikėtų imtis griežtesnių pinigų politikos priemonių. Be to, laikantis ES ekonomikos valdymo sistemos, fiskalinė politika turėtų būti orientuota į mūsų ekonomikos našumą ir laipsnišką didelės valstybės skolos mažinimą. Euro zonos tiekimo pajėgumų didinimo politika, ypač energetikos sektoriuje, gali padėti sumažinti kainų spaudimą vidutinės trukmės laikotarpiu. Tuo tikslu vyriausybės turėtų greitai įgyvendinti savo investicijų ir struktūrinių reformų planus pagal naujos kartos ES programą. ES ekonomikos valdymo sistemos reforma turėtų būti greitai baigta.
Infliacija
Lapkričio mėn. infliacija sumažėjo iki 10,0 procento, daugiausia dėl mažesnės energijos kainų infliacijos, o paslaugų infliacija taip pat sumažėjo. Tačiau maisto produktų kainų infliacija dar pakilo iki 13,6 procento, nes didelės maisto gamybos sąnaudos perėjo į vartotojų kainas.
Kainų spaudimas visuose sektoriuose išlieka stiprus, iš dalies dėl didelių energijos sąnaudų poveikio visoje ekonomikoje. Infliacija, neįskaitant energijos ir maisto produktų, lapkritį nepakito ir sudarė 5,0 procento, o kiti pagrindinės infliacijos rodikliai taip pat yra aukšti. Fiskalinės priemonės, skirtos kompensuoti namų ūkiams už dideles energijos kainas ir infliaciją, kitais metais infliaciją prislopins, tačiau jas panaikinus, ją padidins.
Pasiūlos kliūtys palaipsniui mažėja, nors jų poveikis vis dar prisideda prie infliacijos, ypač didindamas prekių kainas. Tas pats pasakytina ir apie su pandemija susijusių apribojimų panaikinimą: nors ir silpsta, užgniaužtos paklausos poveikis vis dar didina kainas, ypač paslaugų sektoriuje. Euro kurso nuvertėjimas šiemet taip pat ir toliau atsiliepia vartotojų kainoms.
Darbo užmokesčio augimas stiprėja, jį skatina tvirtos darbo rinkos ir kai kurie atlyginimai, siekiant kompensuoti darbuotojams didelę infliaciją. Kadangi šie veiksniai išliks, Eurosistemos ekspertų prognozėse numatoma, kad darbo užmokestis augs gerokai viršijančiu istorinius vidurkius ir didins infliaciją per visą projekcijos laikotarpį. Dauguma ilgesnio laikotarpio infliacijos lūkesčių rodiklių šiuo metu yra maždaug 2 procentai, nors tolesnis kai kurių rodiklių tikslinimas didesnis nei tikslinis rodiklis reikalauja nuolatinio stebėjimo.
Rizikos vertinimas
Rizika ekonomikos augimo perspektyvai mažėja, ypač artimiausiu metu. Karas prieš Ukrainą tebėra reikšminga smukimo rizika ekonomikai. Energijos ir maisto kainos taip pat gali išlikti didesnės nei tikėtasi. Jei pasaulio ekonomika susilpnėtų labiau, nei tikimės, euro zonos augimas gali dar labiau stabdyti.
Infliacijos perspektyvai kylanti rizika pirmiausia yra kilusi. Artimiausiu metu dėl esamo dujotiekio spaudimo gali padidėti, nei tikėtasi, mažmeninės energijos ir maisto kainos. Vidutinės trukmės laikotarpiu rizika visų pirma kyla dėl vidaus veiksnių, tokių kaip nuolatinis infliacijos lūkesčių didėjimas virš mūsų tikslo arba didesnis nei tikėtasi darbo užmokesčio augimas. Priešingai, sumažėjus energijos sąnaudoms arba toliau mažėjant paklausai, sumažėtų kainų spaudimas.
Finansinės ir piniginės sąlygos
Griežtinant pinigų politiką, įmonėms ir namų ūkiams skolinimasis brangsta. Bankų skolinimas įmonėms išlieka tvirtas, nes įmonės pakeičia obligacijas banko paskolomis ir naudoja kreditą didesnėms gamybos ir investicijų sąnaudoms finansuoti. Namų ūkiai skolinasi mažiau dėl griežtesnių kredito standartų, kylančių palūkanų normų, prastėjančių būsto rinkos perspektyvų ir sumažėjusio vartotojų pasitikėjimo.
Vadovaudamasi mūsų pinigų politikos strategija, Valdančioji taryba du kartus per metus nuodugniai įvertina pinigų politikos ir finansinio stabilumo tarpusavio ryšį. Finansinio stabilumo aplinka pablogėjo nuo paskutinės mūsų peržiūros 2022 m. birželio mėn. dėl silpnesnės ekonomikos ir didėjančios kredito rizikos. Be to, dėl prastesnių ekonomikos perspektyvų ir silpnesnių fiskalinių pozicijų padidėjo valstybių pažeidžiamumas. Griežtesnės finansavimo sąlygos sumažintų finansinio pažeidžiamumo didėjimą ir sumažintų infliacijos riziką vidutinės trukmės laikotarpiu, o tai padidintų sisteminio streso riziką ir didesnę augimo lėtėjimo riziką trumpuoju laikotarpiu. Be to, nebankinių finansų įstaigų likvidumo poreikiai gali padidinti rinkos nepastovumą. Tuo pačiu metu euro zonos bankai turi patogų kapitalo lygį, o tai padeda sumažinti šalutinį griežtesnės pinigų politikos poveikį finansiniam stabilumui. Makroprudencinė politika tebėra pirmoji gynybos linija išsaugant finansinį stabilumą ir šalinant vidutinės trukmės pažeidžiamumą.
Išvada
Apibendrinant galima teigti, kad šiandien tris pagrindines ECB palūkanų normas padidinome 50 bazinių punktų ir, remdamiesi esminiu mūsų infliacijos perspektyvos padidinimu, tikimės jas toliau didinti. Visų pirma, mes manome, kad palūkanų normos vis tiek turės smarkiai kilti pastoviu tempu, kad pasiektų pakankamai ribojantį lygį. užtikrinti, kad infliacija laiku sugrįš į mūsų dviejų procentų vidutinės trukmės tikslą. Išlaikant ribojančias palūkanų normas, laikui bėgant sumažės infliacija, mažindama paklausą, taip pat apsaugos nuo nuolatinio infliacijos lūkesčių augimo. Be to, nuo 2023 m. kovo mėn. pradžios APP portfelis mažės išmatuotu ir nuspėjamu tempu, nes Eurosistema nereinvestuos visų pagrindinių mokėjimų iš vertybinių popierių, kurių terminas baigiasi.
Mūsų būsimi sprendimai dėl palūkanų normų priklausys nuo duomenų ir lems kiekvieną susitikimą. Esame pasirengę pagal savo įgaliojimus pakoreguoti visas savo priemones, kad užtikrintume, jog infliacija vėl atitiktų vidutinės trukmės infliacijos tikslą.
Dabar esame pasiruošę atsakyti į jūsų klausimus.
Turiu du klausimus. Vienas apie „žymiai aukštesnius tarifus pastoviu tempu“. Ar tai reiškia, kad ateityje matysime daugiau 50 bazinių punktų? O kiek jūs įsivaizduojate, jei matote žymiai didesnius tarifus?
Kalbant apie QT, kiekybinį sugriežtinimą, kaip nuspręsite, kurį iš jų reinvestuojate, o kurio ne? Ar už nugaros taip pat yra metrika?
Kalbant apie pirmąjį, džiaugiuosi, kad supratote pagrindines žinutes, kurios tikrai įtrauktos į šį pinigų politikos pareiškimą, kurį ką tik jums perskaičiau. Be to, kad šiandien nusprendėme padidinti palūkanų normą, viena iš pagrindinių žinučių yra nuoroda, kad ne tik toliau didinsime palūkanų normas, ką jau buvome sakę anksčiau, bet ir sakome, kad šiandien nusprendėme, kad palūkanų normos didės. vis dar turi smarkiai augti pastoviu tempu, kad pasiektų pakankamai ribojantį lygį, kad būtų užtikrintas savalaikis infliacijos grįžimas prie mūsų 2 % vidutinės trukmės tikslo. Skaitau tiesiai iš pinigų politikos pareiškimo pirmąją pastraipą, nes būtent joje iš tikrųjų yra keturios pagrindinės mūsų žinutės. Viena iš jų yra ta, kad šiuo metu tikimės ir sprendžiame, kad turėsime kelti palūkanų normas gerokai. Ką tai reiškia? Jūs turite jį skaityti kartu su pastoviu tempu. Beveik akivaizdu, kad, remiantis šiuo metu turimais duomenimis, didelis pastovus augimas reiškia, kad turėtume tikėtis, kad palūkanų normas kurį laiką kelsime 50 bazinių punktų tempu.
Antras elementas, kurį turite šioje pastraipoje, yra nuoroda į pastovų tempą, todėl tai reikšminga ir turi būti pastovus, o tai reiškia, kad per pastaruosius kelis mėnesius padarėme pažangą, bet turime daugiau žemė iki padengimo. Mums liko dar daugiau laiko ir mūsų laukia ilgas žaidimas.
Dėl jūsų antrojo klausimo, kuris yra susijęs su antrąja mūsų sprendimo dalimi, apie kiekybinį sugriežtinimą arba mūsų balanso dydžio sumažinimą, kur mes nusprendėme pagrindinius principus, tokius nuspėjamus, pamatuotus, ir pasakėme, kad šį konkretų susitikimą turėtume laikytis pagrindinių principų. Aišku, pirmasis principas yra atskaitos taškas, dėl kurio susitarėme, kad tai bus 2023 m. kovo pradžia. Taip pat susitarėme dėl mėnesio vidurkio, skaičiuojamo per keturių mėnesių laikotarpį iki 2023 m. [second] ketvirtį. Po to, kaip nurodyta pinigų politikos pareiškime, iš naujo įvertinsime ir nustatysime, koks yra tinkamas tempas šiam procesui tęsti. Kodėl pasirinkome 15 milijardų eurų? Tai sudaro maždaug pusę išpirkimų per tą laikotarpį. Taigi, remiantis patarimais, kuriuos gavome iš savo rinkos žmonių ir visų dalyvaujančių sprendimų priėmimo procese, kuriame dalyvauja visi nacionaliniai centriniai bankai, beje, šia proga, gruodžio mėn., atrodė tinkama. Norėdami normalizuoti mūsų balansą, turint omenyje, kad pagrindinė priemonė yra palūkanų norma.
Taigi jūs sakėte, kad palūkanų normos tam tikrą laiką turi kilti. Šiuo metu investuotojai tikisi, kad galutinė palūkanų norma bus apie 3%. Ar tai jums atrodo pagrįsta? Ar tai atitinka tai, ką Valdančioji taryba turėjo omenyje pateikdama pareiškimą?
Kalbant apie kiekybinį griežtinimą, man įdomu, kas ateityje lems teisingą APP tempą? Ar viskas dėl infliacijos perspektyvų, ar tai labiau klausimas, ką rinka gali suvirškinti?
Pradėsiu nuo jūsų antrojo klausimo. Šios dvi mūsų šiandieninio pinigų politikos sprendimo sudedamosios dalys yra skirtingo pobūdžio. Aiškiai matome palūkanų normą kaip pagrindinį įrankį, skirtą kovoti su infliacija, sutramdyti infliaciją ir grąžinti ją iki 2 proc. Kiekybinis sugriežtinimas veikia tarsi ne fone, o papildo ir suderina su mūsų pagrindine pinigų politikos priemone, ty palūkanų norma. Taigi nėra pinigų politikos pozicijos elemento, taip sakant, susieto su mūsų balanso dydžio sumažinimu.
Dėl jūsų pirmojo klausimo: mūsų darbuotojų prognozės, kuriose yra ir rinkos lūkesčiai dėl mūsų galutinio kurso, tikrai neleidžia laiku grįžti prie 2 % infliacijos tikslo. Taigi reikia nuveikti daugiau, todėl nauji rinkos lūkesčiai, tikėkimės, bus įtraukti į būsimas darbuotojų prognozes, kurios parodys, kad 2% infliacijos tikslą galime pasiekti laiku.
Neseniai savo nuomonėje nurodėte, kad dujų kainų reguliavimas gali kelti pavojų finansiniam stabilumui ir duoti priešingų rezultatų. Ar galėtumėte paaiškinti, kodėl dėl šio mechanizmo padidėtų įkaito reikalavimas ir nepastovumas, nes tai nebūtinai logiška? Jei siūlomas mechanizmas nėra efektyvus, koks būtų jūsų sprendimas dėl energijos kainų viršutinės ribos?
Antras klausimas. Kaip vertinate šį precedento neturintį ECB kiekybinio balanso griežtinimo etapą? Kaip prognozuojate investuotojų reakciją?
Jūs uždavėte klausimą apie nuomonę, kurią paskelbėme Komisijos prašymu ir pagal Sutarties nuostatas, kurios numato, kad ECB, pasikonsultavęs, turi pateikti tokias nuomones. Taip ir padarėme atsižvelgdami į finansinio stabilumo principus, dėl kurių su mumis buvo konsultuojamasi, taip pat į tikslų ECB vaidmens dujų kainų mechanizmo apibrėžimą, kuris buvo pateiktas mūsų peržiūrai. Norėčiau kreiptis į teisinę nuomonę. Pakanka pasakyti, kad vienas iš pateiktos teisinės nuomonės svarstymų yra susijęs su tuo, kad yra akivaizdi rizika pasitraukti iš išvestinių finansinių priemonių ir kliringo sistemos, kuri veikia taip, kaip veikia. TTF [Title Transfer Facility] turi savo veiklos metodą, bet bent jau yra tam tikras informacijos kiekis, kuris yra prieinamas ir gali būti naudojamas. Mūsų nuomone, rizika yra pagrįsta mūsų finansinio stabilumo perspektyva, kad gali būti sandorių, kurie nukeliautų į daug tamsesnius kampelius, turint daug mažiau informacijos, o tai neabejotinai sukeltų tam tikrą finansinį nestabilumą.
Be to, mes taip pat išsakėme nuomonę apie tai, kad su ECB galima konsultuotis, bet jis nėra operacijos narys ir negali aktyviai dalyvauti tame procese, nes jis yra ECB dalis, kad būtų nepriklausoma institucija. ir nedalyvauti tokiame mechanizme, todėl aš jums sakau, kad neturiu sprendimo, nes ne mes turime rasti sprendimą.
Kaip sprendžiame šią QT programą, kurią dabar plačiai aptarėme Valdančiojoje taryboje ir kuri prasidės kovo mėnesį? Manome, kad yra visiškai teisėta, tinkama ir iš tikrųjų efektyvu mažinti savo balanso dydį. Padaryti tai išmatuotai ir nuspėjamai, kad rinkos įvertintų ir įvertintų, kaip jis vystysis, kokiu tempu, kokiais kiekiais ir bus pateikta daug daugiau informacijos, įskaitant sudėtį, turto klases. , permutacija tarp jų galiausiai, žalinimas ir žalias pakreipimas, kuris bus paskelbtas kitame Valdančiosios tarybos posėdyje vasario mėn.
Taigi klausimas apie susitikimą. Ar Valdančioji taryba aptarė didesnį ar mažesnį palūkanų normų kėlimą, nei buvo patvirtintas, ir greitesnį ar lėtesnį QT tempą nei patvirtintas?
Antras mano klausimas yra apie reakcijos funkciją. Ką reikia pamatyti prieš sustabdant palūkanų kėlimą? Pavyzdžiui, jūsų kolega ir tėvynainis Villeroy’us de Galhau teigė, kad jam reikia įžvelgti lūžio tašką pagrindinėje infliacijoje, teigiamoje realioje palūkanų normoje daugelyje terminų ir įtvirtintų infliacijos lūkesčių. Ar iš esmės sutinkate su juo?
Pirmuoju atveju man labai malonu pasakyti, kad prie stalo buvo bendras sutarimas dėl esamos ekonominės padėties vertinimo ir bendras susitarimas dėl mūsų orientacijos ir strategijos, ty ryžtingai, ryžtingai ir atkaklumo, grąžinti infliaciją iki 2% ir panaudoti visas tam tikslui tinkamiausias priemones. Ne visi sutarė dėl tikrosios taktikos, ir manau, kad labai didelė dauguma pritarė nuomonei, kad turime parodyti atkaklumą, judėti pastoviu tempu, laikytis kurso, aprėpti žemę, kurią turime įveikti. Taigi jūs ieškosite, klausiate ir visa kita, bet galiu jus užtikrinti, kad dėl strategijos, krypties, orientacijos Valdančioji taryba sutarė visiškai. . Kai kurie galėjo norėti padaryti šiek tiek daugiau, kiti – šiek tiek mažiau, bet galiausiai mes susijungėme su labai didele balsų dauguma dėl sprendimo, kurį turite prieš jus.
Kitu klausimu, kurį uždavėte, noriu grįžti prie keturių pranešimų, nes manau, kad vienas iš jų yra neabejotinai svarbus. Ir vėl paimsiu pirmą pastraipą, kurią turime pinigų politikos pareiškime. Mes sakome: „Mes manome, kad palūkanų normos vis tiek turės gerokai kilti“ – turėjome šiek tiek paaiškinimų apie tai „žymiai“ – „tolygiai, kad pasiektume pakankamai ribojančius lygius, kad būtų užtikrintas savalaikis infliacijos grįžimas į mūsų 2 % vidutinės trukmės tikslo. Ir tada: „Laikydami palūkanų normas ribojamomis, laikui bėgant ir tt…“ Taigi tai yra ketvirtoji žinia, kurią skelbiame toje pastraipoje, kuri yra ta, kad išlaikysime kursą. Nepakaks pataikyti ir pasitraukti. Mes išlaikysime kursą, nes norime tokių lygių [interest rates] išlikti tokiame ribojančiame lygyje pakankamai ilgai, kad galėtume būti tikri, jog infliacija grįš į tikslą.
Mano klausimas yra apie ESM [European Stability Mechanism], iš tikrųjų. Atrodo, kad Italijos vyriausybė yra pasirengusi būti vienintele euro zonos vyriausybe, kuri bent jau artimiausiu metu neratifikuos ESM reformos. Kai kurios vyriausybės neseniai tvirtino, kad dabartinė ESM forma tapo pasenusia priemone. Taigi, ar norėtumėte tai pakomentuoti, taip pat atsižvelgdami į tai, kad ESM, žinoma, yra raktas į OMT aktyvavimą [Outright Monetary Transactions]?
Aš suprantu, kad byla, kuri buvo nagrinėjama Vokietijos Konstituciniame Teisme, jau išspręsta, o Vokietija dabar gali ratifikuoti, o tai, kaip jūs sakote, palieka Italiją šalimi, kuri dar neratifikavo. Europos centrinio banko požiūriu ir turėdami omenyje, kad mes jau seniai pasisakėme už bankų sąjungos užbaigimą, aišku, tikimės, kad Italija greitai ratifikuos ESM, nes tai leistų ESM atlikti savo vaidmenį. Kalbant apie ESM ir OMT santykį, aš suprantu, kad pagal esamus principus ir pagal esamą ESM valdymą ESM gali būti aktyvuojamas, jei ir kai reikia, atsižvelgiant į OMT. Taigi nėra taip, lyg ten nebūtų valdymo. ESM turi valdymą ir gali veikti, įskaitant OMT, kuri, be abejo, yra viena iš mūsų turimų priemonių rinkinio priemonių.
Pirmasis yra tai, kad savo augimo prognozėse jūs prognozuojate, kad augimas grįš į istorinį tempą, kuriuo euro zona augo praeityje, kodėl manote, kad tai tikėtina, atsižvelgiant į visus struktūrinius pokyčius, kurie vyksta ekonomika ir viskas, kas įvyko šiais metais, kalbant apie energijos krizę ir pan.?
Antrasis klausimas yra apie centrinio banko nuostolius. Daugelis nacionalinių centrinių bankų perspėja, kad šiais ir ateinančiais metais, kilus palūkanų normoms, patirsime didelių nuostolių. Ar manote, kad Eurosistemos nacionaliniams centriniams bankams tvaru dirbti su neigiamu nuosavu kapitalu, ir ar tokia situacija būtų tvari?
Remiantis turimomis BVP projekcijomis, 2022 m., kaip sakėte, šiek tiek atnaujinome. 2023 m. reitingą sumažinome 0,4 procentinio punkto, o dabar augimas siekia 0,5 proc. Tada turime 1,9 proc., po to 1,8 proc., taigi, tų prognozių neaukštinimo ar sumažinimo nėra, ir tikime, kad po to – kai kurie reiškiniai išblėso – augimas iš tikrųjų sugrįš. Pateiksiu keletą tų veiksnių, kurie išnyks, pavyzdžių. Prisimenu, kas turėjo įtakos ir BVP, ir infliacijai, tai tiekimo grandinės kliūtys, trukdančios tinkamai veikti ir kurios šiuo metu akivaizdžiai nyksta. Manau, kad vienas klaustukas, kurį turime turėti mintyse, yra tai, kas atsitiks su Kinija ir kokį vaidmenį Kinija atliks šiame kontekste, o tai bus labai įdomu stebėti ir įvertinti.
Kita priežastis, kodėl darbuotojai siūlo tokias prognozes, taip pat yra susijusi su darbo rinkos stiprumu ir tuo, kad šiuo metu euro zonoje nedarbo lygis yra žemiausias. Ir atsižvelgiant į negilį ir trumpalaikį nuosmukį, kurio tikimės šių metų sandūroje, šie užimtumo skaičiai turėtų išlikti dideli, o dalyvavimas turėtų ir toliau didėti. Akivaizdu, kad kyla klausimas, kaip vystysis energetikos rinka ir kaip mūsų ekonomikos po trejų metų sukurs naujus veiklos būdus, pereis prie atsinaujinančių energijos šaltinių, tikėkimės, ir kokią įtaką jos kaina. SGD turės mums įtakos, o koks pakeitimas mums bus naudingas labai liūdna prielaida, kad Rusijos iškastinio kuro ginklavimas turėtų tęstis. Tačiau apskritai manome, kad šis 1,9 %, po kurio seka 1,8 %, o tai yra maždaug toks augimo tempas, kokį anksčiau turėjome euro zonoje, turi šansų sugrįžti, o atsigavimas ateis po trumpos ir seklios recesijos, kurios, kaip tikimės metų sandūroje.
Dabar jūs manęs taip pat klausėte apie centrinio banko nuostolius, o kai kurie iš jų – jūs juos gerai pažįstate – jau nurodė ir jau pranešė savo parlamentams arba rinkoms, nes kai kurie iš jų gali būti viešieji subjektai arba gali būti priklauso suinteresuotosioms šalims, kurios nebūtinai yra valstybė ar atstovaujamos vyriausybei – jau paskelbė, kiek nuostolių patyrė. generuos ir kaip atrodys jų kapitalas. Kiekvienas iš tų nacionalinių centrinių bankų turės pažvelgti į savo balansą, į nuosavą kapitalą ir turės veikti remdamasis teisine sistema ir taikomu valdymu. Bus kitaip, ar kalbėsite apie Belgijos nacionalinį banką, ar apie Italijos banką, ar apie Europos centrinį banką. Taigi aš neturiu bendros sistemos, kuri būtų taikoma visiems, nes iš esmės jie visi skirtingi. Tačiau manau, kad pažvelgus į istoriją ir tai, kas nutiko kitiems bankams visame pasaulyje, centriniai bankai iš tikrųjų gali veikti, nepaisant to, kad yra nuostolingi, o kai kurie iš jų taip pat veikė su neigiamu nuosavu kapitalu.
Taigi, aišku, kiekvienas nacionalinis centrinis bankas turės laikytis savo taisyklių ir reglamentų, laikytis savo valdymo, ir taip bus. Aš suprantu, kad šiuo metu daugelis iš jų turi sukaupę pakankamai rezervų arba pakankamai atsargų, kad išgyventų dabartinę krizę, tačiau, kaip sakiau, kiekvienas iš jų bus skirtingas. Istoriškai jie atnešė nemažai pelno, todėl tam tikra prasme vyksta pusiausvyros pertvarkymas, kuris vyksta ir dabar.
Ar manote, kad gruodį infliacija jau kris? Ir ar manote, kad bus sunkiau kelti tarifus, jei infliacija ateityje mažės?
Gali būti, kad gruodžio mėn. SVKI skaičius ir galbūt pagrindinė infliacija bus šiek tiek mažesni. Tačiau turime rimtų priežasčių manyti, kad, pavyzdžiui, sausio ir vasario mėnesiai greičiausiai bus didesni. Taigi mes negalime būti susieti su vienu numeriu. Turime pažvelgti į tendenciją, į infliacijos perspektyvą, turime apsvarstyti, kas buvo pasiekta, ir, žinoma, kur norime eiti, nes šiuo metu tai, kas iš tikrųjų yra svarbu – ir manau, kad tai yra įtraukta į tai. sprendimas, kurį priėmėme šiandien, yra tikslas. Kur norime eiti? Kaip sakiau, turime dar daugiau dalykų. Turime užtrukti ilgiau ir esame šiame ilgoje žaidime, o tai ir yra sprendimo priežastis. Norėdami suteikti jums šiek tiek daugiau turinio: paprastai sausis ir vasaris yra mėnesiai, kai dalis perėjimo, ypač energijos kainos, pasieks mažmeninį lygį. Yra šalių, kuriose didmeninės kainos dar nekeliavo per mažmeninę prekybą, o žmonės dar nematė aukštų kainų, ypač energijos, todėl mes į tai labai rūpinamės. Kitas komponentas, kuris per ateinančius kelis mėnesius taip pat auga, yra maistas. Taigi, deja, maistas ir energija ir toliau didės, o tai paaiškina, kodėl turime šią prognozių peržiūrą.
Turiu du klausimus. Pirmasis yra apie balanso mažinimo poveikį. Neseniai ponas de Guindosas pripažino, kad ECB nežinojo, kokių pasekmių bus pradėjus balanso mažinimo peržiūrą, nes jam trūksta ankstesnės patirties. Ar diskutavote apie galimą poveikį? Ar galėtumėte mums padėti išsiaiškinti tai?
Antra, matėme, kaip pastaruoju metu ECB padidino savo įspėjimus apie bankus, sakydamas, kad jie labai optimistiškai vertina savo perspektyvas, tačiau mano klausimas, ar ECB taip pat nėra pernelyg optimistiškas sakydamas, kad recesija būti santykinai trumpalaikis ir negilus?
Dėkoju už klausimą, bet viceprezidentas yra daug geriau nei aš pasirengęs atsakyti į jūsų klausimą.
De Guindosas: Na, klausimas apie bankus: mes visada nurodėme, kad palūkanų normos gerina trumpalaikį Europos bankų pelningumą, bet neturėtume būti apakinti dėl šio pagerėjimo, šio trumpalaikio pelningumo pagerėjimo. . Ir kad turėtume atsižvelgti į galbūt platesnį situacijos vaizdą. Šia prasme, visų pirma, prognozuojame, kad finansavimo sąlygos griežtėja, o tai turės įtakos Europos bankų finansavimui. O kartu ekonomikos sulėtėjimas turės įtakos ir bankų klientų mokumui. Taigi toks požiūris. Tai atsargus požiūris. Pastaruoju metu pagerėjo Europos bankų nuosavybės grąža, tačiau kartu turime žvelgti šiek tiek toliau, o šiuo atžvilgiu turime atsižvelgti į klientų mokumą ir palūkanų normų didinimo įtaką. bus finansuojamas iš Europos bankų.
Kalbant apie balanso klausimą, manau, kad dalykas, kurį norėjau pasakyti, yra gana aiškus. Balanso sumažinimas – QT – mums nauja patirtis. Tai nauja ECB priemonė. Šiuo atžvilgiu, kaip nurodė Prezidentas, turime būti nuspėjami, būti pamatuoti ir apdairiai įgyvendinant QT, ir tai aptarėme Valdančiojoje taryboje, todėl nusprendėme, kad kovo pradžioje pradėsime nuo balanso sumažinimo 15 mlrd. eurų ir nuolat vertinsime šios priemonės poveikį finansavimo sąlygoms, pinigų situacijai ir pinigų politikos pozicijai.
Vakar FRB [Federal Reserve Board] nusprendė sulėtinti palūkanų normų didinimo tempą. Kokios yra ECB pinigų politikos pasekmės? Žinoma, žinau, kad pinigų politikos sprendimus priima kiekvienas centrinis bankas, bet ar įmanoma, kad ECB toliau didins palūkanų normas, kai FRB baigs kelti palūkanų normas?
Dėkoju už klausimą, nes jis man padeda išsiaiškinti vieną dalyką. Kiekvienas, kuris mano, kad tai yra ECB pagrindas, klysta. Mes nesisukame, nesvyruojame. Rodome ryžtą ir atsparumą tęsdami kelionę, kurioje turime, jei palyginsite – palyginimai yra šlykštūs, bet jei lygintumėte su Fed, turime daugiau dalykų. Turime dar ilgiau, todėl į savo pinigų politikos pareiškimą įtraukėme labai konkrečius pranešimus, kad atspindėtų šį faktą. Tai nėra sukimasis. Mes nemažiname greičio. Mūsų laukia ilgas žaidimas. Štai kodėl sakėme, kad turime ženkliai kilti, turime judėti pastoviu tempu, turime pasiekti pakankamai ribojančius lygius, kad palūkanų norma mus laiku nuvestų iki 2% infliacijos ir turime išlikti. tokiais lygiais, kad įsitikintume, jog tikrai turime pakankamai tikrumo, kad esame ten, ir kad iš tikrųjų sutramdėme infliaciją. Taigi žinau, kad kyla pagunda manyti, kad visi centriniai bankai tuo pačiu metu daro tą patį. Ne visai. ECB nesisuka.
Pirmas mano klausimas susijęs su kriptovaliutomis, nes dabar, kai ponas Bankmanas-Friedas yra už grotų ir tūkstančiai kriptovaliutų bankroto, ar vis dar nerimaujate – turiu galvoje, ponas Panetta pastarosiomis dienomis buvo labai rimtas – bet kokia jūsų nuomonė apie kriptovaliutas? Kaip jie turėtų būti reguliuojami, ir ar vis dar nerimaujate, kad tokia didelė technologija kaip „Facebook“ vieną dieną gali paskelbti savo kriptovaliutą?
Antras mano klausimas yra apie Italiją, nes rinkos aplink Italiją tapo gana ramios, o vasarą taip neatrodė, nes tai buvo nauja vyriausybė, ar manote, kad TPI [Transmission Protection Mechanism] jau daro įtaką rinkoms, ar tai TPI ir to, kad galbūt naujoji valdžia atsargiai žiūri į fiskalinę politiką, derinys? Ką tu manai?
Dėl pirmojo jūsų klausimo aš visiškai pritariu pono Panettos, kuris aktyviai dalyvavo kuriant skaitmeninį eurą, kurį mes dirbome ir kurio ateitį sužinosime 2023 m. spalio mėn., išreikštą nuomonę. nuspręsti, ar eisime iš tikrųjų. Bet aš jau seniai, seniai nurodžiau, kad kriptovaliutos – kriptovaliutomis jų nepavadinčiau – bet kriptovaliutos turi būti reguliuojamos pasauliniu mastu. Prisimenu, kai tai sakiau prieš kokius trejus metus. Kai kuriuos tai prajuokino. Vis dar iki šiol manau – ir ne aš vienas – kad turi būti sistema, reguliavimas, priežiūra, informacijos skaidrumas, kad dėl tų kriptovaliutų nebūtų klaidinami vartotojai su viliojančiais pasiūlymais. aplinkui. Jaučiu tai gana stipriai ir džiaugiuosi, kad visame pasaulyje yra kolegų, kurie dabar laikosi to paties požiūrio, ir nesvarbu, ar tai būtų Terra, LUNA, FTX ar kiti, mes aiškiai matome, kad reguliavimo trūkumas, trūkumas. priežiūros, atskleidžia vartotojus visame pasaulyje. Man taip pat labai malonu matyti, kad MiCA Europos lygmeniu yra proveržis. Nesu tikras, ar to užtenka. Tikiuosi, kad tai yra „MiCA 1“ ir bus „MiCA 2“, bet bent jau nustatome tam tikrus standartus, kurie, tikiuosi, įkvėps kitus visame pasaulyje sukurti tokią sistemą.
Kalbant apie TPI, kaip žinote, tai yra įrankių rinkinyje esantis įrankis, kuris kartu su reinvesticijų lankstumu yra skirtas užtikrinti, kad mūsų pinigų politika būtų sklandžiai perduodama visoje euro zonoje. Ir, kiek galime pasakyti, mūsų pinigų politika šiuo metu yra gerai perduodama euro zonoje. Bet akivaizdu, kad tai yra mūsų turima priemonė, kurią prireikus panaudosime. Ji skirta ne šalies pagrindams spręsti, bet pinigų politikos perdavimo problemai spręsti.
Turiu vieną klausimą, panašų į klausimą, kurį vakar uždavė Jerome’as Powellas. Palyginti su spalio mėn. susitikimu, kai kurios finansinės sąlygos iš tikrųjų tapo laisvesnės. Pavyzdžiui, sumažėjo obligacijų pajamingumas. Taigi ar tai nesumenkina jūsų kovos su infliacija? Koks jūsų požiūris į tai?
Antras klausimas, jūs norite kelti palūkanų normas pastoviu tempu, 50 bazinių punktų. Tai man kažkaip primena orientavimą į priekį. Kodėl atsisakote šio lankstumo priimdami sprendimą nuo susitikimo iki susitikimo?
Leiskite man tai aiškiai pasakyti. Į priekį nukreiptas gaires, mes tikrai tai laikome principu, susijusiu su QT. Mes labai atviri. Mes kalbame apie 15 mlrd. EUR vidutiniškai per mėnesį per keturių mėnesių laikotarpį, o tada antrojo ketvirčio pabaigoje įvertinsime iš naujo. Palūkanų normų klausimu pažvelgsime į duomenis. Būsime priklausomi nuo duomenų ir peržiūrėsime duomenis, ypač kai surengsime projekcinius susitikimus, kurie vyksta maždaug kas tris mėnesius. Labai atidžiai įvertinsime iš naujo. Tačiau šiandien žinome, kad atsižvelgiant į finansavimo sąlygas, kaip minėjote, atsižvelgiant į numatomą galutinį tarifą, įtrauktą į mūsų prognozes, to nepakanka, todėl turime imtis šios kovos ir tęsti kovą su infliacija. Taigi mes tai tęsime pastoviu tempu. Remiantis šiandien turima informacija, kuri numato dar vieną 50 bazinių punktų palūkanų kėlimą kitame mūsų susitikime, galbūt ir po jo, ir galbūt po jo, bet viską taip pat lems duomenų peržiūra. Taigi nemanykite, kad tai vienkartinis 50; tai daugiau nei tai. Nežinau, kiek kartų dar. Taigi tai neturėtų būti laikoma nauja normalia, tačiau dabartinėmis aplinkybėmis manome, kad tai yra teisingas požiūris į stabilų tempą.
2023 m. augimo prognozė buvo sumažinta iki 0,5 proc., todėl nuosmukio išvengti liko labai mažai. Dabar, kai sakote, kad vėl daug kartų kelsite tarifus. Ar nebijote, kad dėl to euro zona pateks į recesiją?
Kaip jau minėjau anksčiau, mūsų darbuotojų prognozėse numatome metų sandūrą, ty ketvirtąjį ketvirtį, galbūt pirmąjį 2023 m. ketvirtį, seklią ir trumpalaikę recesiją. Taip pat tikimės, kad po šio seklios ir trumpalaikės recesijos dėl įvairių priežasčių, į kurias galime įsigilinti, įskaitant tiekimo kliūties problemą, bazinį poveikį energetikos fronte, aktyvias ir tvirtas darbo rinkas, tikimės, kad atsigavimas padidės, todėl turime šią 0,5 % augimo projekciją 2023 m. Tačiau mes taip pat tikime, nes tai yra mūsų darbas, kad turime vykdyti savo įsipareigojimą dėl kainų stabilumo. O dabartinėmis aplinkybėmis, turimais duomenimis, infliacijos prognozėmis, kurios buvo atnaujintos šio susitikimo proga, turime laikytis kurso ir gerokai padidinti palūkanų normas, ką šiandien ir darome. pastovus tempas, nes turime daugiau nuveikti. Turėsime tai daryti iki tol, kol mūsų palūkanų normos pasieks 2 % infliacijos tikslą.
Tai priveda prie mūsų spaudos konferencijos pabaigos. Kita mūsų reguliariai rengiama spaudos konferencija vasario 2 d. Iki tol švenčiantiems Kalėdas linkime linksmų Kalėdų ir laimingų Naujųjų metų.
Hap py švenčių visiems.