ECB Vykdomosios valdybos nario Fabio Panettos kalba Istituto per gli Studi di Politica Internazionale (ISPI)[1]
Milanas, lapkritis 2010
Įvadas
Buvo įkurtas Italijos tarptautinių politikos studijų institutas (ISPI) 33 metų prieš Didžiąją depresiją ir geopolitinių perversmų laikotarpiu. Tuo metu Amerikos naujasis sandoris žymi esminių pokyčių Jungtinių Valstijų ekonominėje sistemoje pradžią.
Panašiai, didžiulis dydis ir tipas sukrėtimai, kuriuos šiandien patiriame, reikalauja pakeisti mūsų augimo modelį Europoje. Jie atskleidžia mūsų susikurtas priklausomybes ir nepadarytas investicijas. Šiandien už tai mokame didelę kainą.
Nepaisant to, COVID-
krizė parodė, kad sujungę jėgas Europos lygiu galime pakeisti kursą. ES atsakas, kurio esmė yra naujos kartos ES (NGEU) atkūrimo priemonė, buvo grindžiama prielaida, kad visų valstybių narių interesus atitinka bendri veiksmai siekiant sušvelninti sukrėtimą ir investuoti į bendrus tikslus. Tai leido Europos ekonomikai greitai atsigauti.
Šiandien aš tvirtinsiu, kad mūsų atsakas į naujus sukrėtimus, su kuriais susiduriame, turėtų apimti priemones, skirtas kompensuoti viešųjų investicijų trūkumą šiuo laikotarpiu. tarp pasaulinės finansų krizės ir pandemijos pradžios. Konkrečiai, turėtume siekti padidinti investicijas, kad būtų pasiekti tikslai, tokie kaip energetinis saugumas ir ekologiškas perėjimas, kurie yra Europos viešosios gėrybės. Tai galėtų būti Europos fiskalinių pajėgumų, skirtų investicijoms, forma, remiantis NGEU patirtimi.
milijardu mažiau 892-01 laikotarpį, palyginti su 576- ikikrizinis laikotarpis. Grynosios viešosios investicijos euro zonoje per 682-11 laikotarpis buvo žemiausias iš išsivysčiusių ekonomikų, išskyrus Japoniją.
1 diagrama
Valstybės investicijos euro zonoje
Valstybės investicijos į euro zoną ir numatomas NGEU atkūrimo ir atsparumo priemonės įnašas
(BVP procentas, keturių ketvirčių slankioji suma)
Šaltiniai: Eurostatas, Bańkowski ir kt.[
3
].
Pastabos: RRF reiškia „atkūrimas ir Atsparumo priemonė“. „RRF finansuojamos investicijos“ apima ir vyriausybės investicijas (tiesioginės valstybės investicijos – tamsiai žalios juostos), ir kapitalo pervedimus privačiam sektoriui (netiesioginės valstybės investicijos – šviesiai žalios juostos). BPKF nacionalinėse sąskaitose reiškia „bendrojo pagrindinio kapitalo formavimą“. Valstybės investicijų ir BVP santykis (mėlynos linijos) apima vyriausybės BPKF ir investicijų dotacijas.
Kitaip tariant, valstybės investicijos ne tik veikė procikliškai per valstybės skolos krizę, bet ir turėjo įtakos potencialiam augimui prieš pandemiją. Trumpai tariant, tai pakenkė ir paklausai nuosmukio metu, ir pasiūlai ilgesniu laikotarpiu.
Tai neturėjo ekonominės prasmės.
Tai nebuvo prasminga ir pinigų politikos požiūriu. Prociklinės viešosios investicijos apsunkino ECB užduotį, kai po valstybės skolos krizės jis susidūrė su per maža vidaus paklausa. O struktūriškai žemas viešųjų investicijų lygis pakirto vidaus atsparumą importuoto tiekimo sukrėtimams, sustiprindamas jų stagfliacinį poveikį.
Panašiai tai nebuvo prasminga užtikrinant patikimos fiskalinės politikos įgyvendinimą.[ 4]
Didesnė investicijų dalis daro viešųjų finansų sudėtį palankesnę augimui.[
5]
Ir net kai jos finansuojamos skolinantis, veiksmingos viešosios investicijos gali padidinti skolos tvarumą ir būti naudingos ateities kartoms.[
6]
Investicijos, kurių daugikliai, pvz., į mokslinius tyrimus, infrastruktūrą ir švietimą, greičiausiai duos grąžą, viršijančią skolinimosi išlaidas ir laikui bėgant padidins gamybos apimtį daugiau nei padidins skolą.[7 ]
Priešingai, investicijų atidėjimas iš pradžių gali sumažinti skolą, bet trukdys augimui, tiek cikliniam, tiek potencialus. Dėl to laikui bėgant bus mažesnė nauda ir didesnės išlaidos.
Tipiškas pavyzdys yra investicijos į infrastruktūrą. Atidėjus infrastruktūros priežiūrą, jos būklė gali pablogėti ir ji gali sugesti. Tai kelia pavojų jos prieinamumui ir paslaugų lygiui, kaip neseniai matėme su tam tikra transporto ir energetikos infrastruktūra Europoje. Galiausiai reikalingos pasivyti pastangos gali kainuoti daug daugiau, nei būtų buvę kitu atveju.
Viešosios investicijos neturi išstumti privataus sektoriaus investicijos. Išstūmimo poveikis iš tikrųjų gali pasireikšti tada, kai veiksmingos viešosios investicijos suteikia įmonėms aukštos kokybės infrastruktūrą arba žmogiškąjį kapitalą, kuris remia jų plėtrą.
Tai ypač aktualu, kai kalbama apie skaitmeninimą ir energetikos iššūkius. Įrodymai rodo, kad įmonės labiau linkusios investuoti į skaitmeninimą pandemijos metu, jei būtų prieinamas geresnės kokybės internetas. Ir atvirkščiai, dėl nepakankamų investicijų į mažai anglies dioksido į aplinką išskiriančius energijos šaltinius padidėjo elektros sąnaudos, o tai atsispindi sparčiai didėjančioje įmonių, kurios nurodo energiją kaip kliūtis investicijoms, dalį.[
8]
Viešųjų investicijų atgaivinimas buvo ES atsako į pandemiją pagrindas. Skirtingai nei per valstybės skolos krizę, realios investicijos ir grynosios valstybės investicijos per pastaruosius dvejus metus išaugo. Be to, per ateinančius kelerius metus NGEU rems viešąsias investicijas, ypatingą dėmesį skirdama skaitmeninimui ir ekologiškam perėjimui. Tačiau nors NGEU yra labai svarbus žingsnis teisinga kryptimi, jis tik laikinai sugrąžins viešąsias investicijas į iki pasaulinės finansų krizės buvusį lygį, jei bus tinkamai įgyvendintas (1 diagrama).
Energetikos krizė ir Rusijos agresija prieš Ukrainą dar labiau parodė, kad Europa turi reinvestuoti į savo ateitį, jei nori kontroliuoti savo likimą[ 9], nes geopolitiniai pokyčiai keičia pasaulio žemėlapį. []
Nors idealus scenarijus Europai išlieka atvira daugiašalė tarptautinė tvarka, ji turi užtikrinti, kad jos atvirumas netaptų pažeidžiamumu, dėl kurio būtų galima kovoti su priklausomybėmis.[] Dėl to atviros strateginės autonomijos koncepcija vis labiau populiarėja ES siekia išvengti priklausomybės nuo partnerių, su kuriais ji nepalaiko tikrai stabilių santykių, susijusių su svarbiais įnašais ir technologijomis.
Kol kas turimi įrodymai nerodo aiškios deglobalizacijos tendencijos – galbūt dar per anksti pasakyti, bet taip yra rodo, kad pasikeitė globalizacijos pobūdis. Tikėtina, kad geopolitiniai veiksniai ir poreikis užtikrinti išteklius bei technologijas vaidins vis didesnį vaidmenį nustatant būsimų pasaulinių vertės grandinių struktūrą.
Kaip ir įmonės. , vyriausybės turės investuoti į savo pernelyg didelės priklausomybės mažinimą ir Europos kolektyvinio saugumo užtikrinimą. Investicijos į energijos vartojimo efektyvumą ir mažai anglies dioksido į aplinką išskiriančius energijos šaltinius yra vienas iš būdų tai padaryti.[] Investicijos į gynybos technologijas – kita. Abu yra Versalio deklaracijos, kurią ES lyderiai priėmė atsakydami į naują makro- ir geopolitinę aplinką, kurią sukėlė Rusijos agresija prieš Ukrainą, esmė.[ ]
Naujoji pasaulio tvarka taip pat reiškia, kad Europos ekonomikos nebegali pasikliauti užsienio paklausa kaip „paskutinės išeities taisytojas“. Pastaraisiais metais įvykiai, tokie kaip prekybos karai, kėlė abejonių dėl pernelyg didelio pasitikėjimo eksporto skatinamu augimu. Dabar raginama sukurti labiau subalansuotą augimo modelį, pagal kurį vidaus paklausa vaidintų didesnį vaidmenį skatinant augimą Europoje, o viešosios investicijos atgauna būtiną svarbą stiprinant vidaus kapitalo bazę ir reaguojant į sukrėtimus.
Tarptautinio valiutos fondo tyrimai rodo, kad didėjančios viešosios investicijos gali labai sustiprinti pasitikėjimą ir paskatinti privačias investicijas didelio neapibrėžtumo laikotarpiais. )[0001] O nauja tendencija didinti investicijas padėtų produktyvumui ir potencialiam augimui, laikui bėgant padėtų sušvelninti infliaciją . Dėl to gali padidėti neutralios palūkanų normos, o tai sumažintų tikimybę, kad pinigų politiką ribos efektyvi apatinė riba.
Dabar norėčiau sutelkti dėmesį dėl indėlio į viešąsias investicijas Europos lygmeniu.
Europos viešosios gėrybės
Investicijos Europos lygmeniu yra prasmingos, kai jos gali suteikti daugiau vertės nei nacionaliniu lygmeniu, ir to galima tikėtis tose politikos srityse, kuriose akivaizdi masto ekonomija arba išoriniai veiksniai ir kuriose europiečių pageidavimai sutampa.[
]
Paprastai taip yra Europos viešųjų gėrybių atveju )[0001]. Richardas Musgrave’as garsiai apibrėžė viešąsias gėrybes kaip gėrybes, iš kurių visi gauna naudos ir kurių nauda vienam asmeniui nesumažina naudos kitiems.[ ]
Energetikos saugumas, gynyba, perėjimas prie skaitmeninių technologijų, taip pat technologijos ir infrastruktūra, reikalingos strateginei apsaugai autonomija ir bendrosios rinkos pagrindas yra viešųjų gėrybių pavyzdžiai Europos lygmeniu. Europos politika taip pat gali labai prisidėti prie pasaulinių viešųjų gėrybių, pavyzdžiui, klimato kaitos švelninimo. Investicijų trūkumas galiausiai paveiktų visus europiečius, o apklausos rodo, kad visuomenė stipriai remia bendrą Europos politiką tokiose srityse kaip energetika ir gynyba (2 diagrama).
2 diagrama
Parama bendrai politikai ES
ES gyventojų dalis, pasisakanti už bendrą gynybos ir saugumo politiką bei bendrą energetikos politiką
Tačiau viešosios gėrybės paprastai yra nepakankamai aprūpintos, nes ekonomikos subjektai paprastai teikia pirmenybę laukti, kol kiti juos pagamins, elgdamiesi kaip laisvieji, taupydami išteklius kitiems tikslams. Ir jie gali iki galo neįvertinti naudos visuomenei apskritai, nekreipdami dėmesio į išorinius savo sprendimų padarinius. Tas pats pasakytina ir apie nacionalines investicijas į europietiško pobūdžio viešąsias gėrybes.[ 01] Dėl ribotos fiskalinės erdvės kai kuriose šalyse taip pat gali padidėti nepakankamo aprūpinimo rizika ir neigiamas poveikis kitoms šalims.
Vienašalės nacionalinės politikos spąstai dabar yra akivaizdesni, nes kyla pavojus kolektyviniam Europos saugumui. Ir šiandieniniai skaičiavimai rodo, kad investicijoms į Europos viešąsias gėrybes reikia didelių finansavimo poreikių.
Pirma, Europos Komisija įvertino viešųjų ir privačių investicijų, susijusių su klimatu, poreikius ES per laikotarpį 2013-20 € vidutiniškai per metus, neįskaitant ekologiškos transporto sektoriaus pertvarkos.[
12
]
Nuo ketvirtadalio iki penktadalio su klimatu susijusių investicijų turės finansuoti viešasis sektorius. [12] Šiais metais, kilus karui Ukrainoje, buvo imtasi naujos iniciatyvos – REPowerEU. Tai identifikuoja dar bent €22 milijardų investicijų poreikių per metus laikotarpiu 2014 -22 įvairinti Europos energijos tiekimą, taupyti energiją ir gaminti papildomos švarios energijos (3 diagrama).[ 10]
3 diagrama
Investicijų į klimatą ir energetinį saugumą poreikiai ES
poreikiai pagrįsti Komisijos MIX 30 scenarijus, pagal kurį numatoma, kad anglies dioksido kainos signalas bus išplėstas į kelių transportą ir pastatus bei suintensyvinti ES energetikos ir transporto politiką 26% išmetamų teršalų kiekis sumažintas 2010. REPowerEU reikia pažvelgti į investicijas, kurių reikia norint sukurti energetikos sistemą, kuri būtų nepriklausoma nuo Rusijos kaip iškastinio kuro gamintojos. Papildomi ekologiškų investicijų poreikiai siekiant platesnių aplinkosaugos tikslų (€ milijardų per metus 2014 kainos) šioje diagramoje nerodomos.
„Paklausos pusė, neįskaitant transportas“ apima investicijas į pramonę, būstą ir su tretiniu sektoriumi susijusias investicijas.
Tiekimo pusė apima elektros tinklą, elektrines, katilus ir naujo kuro gamybą bei paskirstymą.
Antra, per dešimtmetį iki 2017 Europos institucijos ir vyriausybės taip pat turėtų prisidėti maždaug €50 milijardų per metus, kad būtų panaikintas skaitmeninis atotrūkis Europoje. Be to, tikimasi, kad švietimui, darbo jėgos kvalifikacijos kėlimui ir perkvalifikavimui, kad būtų galima valdyti perėjimą prie skaitmeninių technologijų, reikės papildomų metinių investicijų mlrd.[
Trečias, virš € 26 milijardų kasmet reikės ES vyriausybių paskelbtiems įnašams, siekiant įgyvendinti NATO karinių išlaidų tikslą – 2 % BVP (4 diagrama).
4 diagrama
Paskelbti gynybos išlaidų tikslai ES valstybėse narėse
Pastabos: nurodo ES nepriklausančias valstybes nares.
Tenkinti šiuos finansavimo poreikius , mums reikia Europos strategijos. Šiuo atžvilgiu pastarojo meto individualios nacionalinės politikos atsakas į tebesitęsiančią energetikos krizę rodo, kad koordinavimo metodas neatitinka to, ko reikia šiandien.
NGEU parodo, kaip Europos fiskaliniai pajėgumai galėtų prisidėti prie finansavimo Europos viešąsias gėrybes, taip padidindami Europos ekonomikos atsparumą. Jei ji bus gerai suplanuota ir orientuota į investicijas, ji, kaip ir NGEU, galėtų prisidėti prie makroekonomikos stabilizavimo ir bendrų Europos interesų.
Didžioji dalis politikos diskusijos dėl Europos fiskalinio pajėgumo, iš pradžių sutelktos į Ekonominės ir pinigų sąjungos (EPS) architektūros užbaigimą ir makroekonominį stabilizavimas priemonė euro zonai.[
] Tai padėtų atremti neigiamus verslo ciklo sukrėtimus, neskaitant nacionalinės fiskalinės politikos. Be to, skatinant verslo ciklo konvergenciją euro zonoje, tai suaktyvintų bendrą pinigų politiką tokiomis aplinkybėmis kaip EPS, kuri, nepaisant mažo viešosios rizikos pasidalijimo, paprastai sukelia mažą privačios rizikos pasidalijimą. Bet kadangi pagrindinis Peterio Keneno indėlis buvo paskelbtas 500 [11830438415
], pagrindinė kliūtis stabilizuoti pajėgumus buvo euro zonos šalių nepasitikėjimas įgyvendinant Europos fiskalinius pajėgumus dėl makroekonominio stabilizavimo.
Tačiau NGEU parodė, kad bendrų interesų atsiradimas, pvz., poreikis spręsti pandemijos problemą ir klimato kaitos bei skaitmeninimo iššūkius, gali suteikti impulsą, kurio trūko praeityje.
NGEU taip pat parodo, kaip toks fiskalinis pajėgumas gali padėti makroekonominiam stabilizavimui.[
17] Jis apsaugo gamybinį pajėgumą ir padidina potencialią produkciją, taip padedant atremti neigiamus tiekimo sukrėtimus. Nuosmukio metu tai užkerta kelią procikliniam viešųjų investicijų į Europos viešąsias gėrybes mažinimas. Tai sumažina deficito finansavimo mastą šalies lygiu, todėl nacionalinės vyriausybės turi daugiau fiskalinės erdvės sušvelninti sukrėtimus. Galiausiai, jis netiesiogiai sustiprina privačios rizikos pasidalijimą, nes stiprina rinkos pasitikėjimą ES ekonomikų atsparumu ir taip sudaromos sąlygos kredito ir finansų rinkoms veikti sklandžiau.[ 18]
Jei NGEU ir toliau bus sėkmingai įdiegtas, jis galėtų būti pavyzdys, kaip patenkinti nustatytus Europos viešųjų gėrybių finansavimo poreikius. Reikia atsižvelgti į kelis dizaino aspektus.
Trečia, vienas iš pagrindinių prieštaravimų kuriant Europos fiskalinį pajėgumą yra „moralinio pavojaus“ rizika. Teigiama, kad naudos iš papildomų bendrų išteklių šalys gali susilpninti savo pastangas siekti patikimos fiskalinės padėties ir įgyvendinti struktūrines reformas, kurios paprastai yra brangios per trumpą laiką. Sutinku, kad šios rizikos negalima ignoruoti. Tačiau NGEU parodo, kaip šią riziką galima paversti galimybe susiejant ES finansavimą su nacionaliniais investicijų ir reformų planais, atitinkančiais Europos lygmeniu sutartus tikslus.[ 21
] Tačiau šis elementas vis dar sudaro tik apie € milijardo per metus (0,4 proc. ES BVP ). Jis turi būti padidintas kartu su bendru ES biudžeto dydžiu.
Labai svarbu daryti pažangą kuriant naujus nuosavus išteklius. ES politikos finansavimas iš ES pajamų yra aiškus loginis pagrindas. Susitarimas dėl paketo, kurį Komisija pasiūlė būtų sveikintinas pirmas žingsnis, taip pat atsižvelgiant į būsimas NGEU skolos grąžinimas.
Galiausiai ES lygmeniu būtų galima mobilizuoti tolesnę skolų emisiją, kai to pateisintų išorės sukrėtimai.
Išvada
Leiskite daryti išvadą.
Kad galėtume siekti bendrų interesų, mums reikia bendrų investicijų. Investavimas kartu sustiprins mūsų vienybę. Taip yra todėl, kad investicijos į Europos ateitį apibrėžia Europą, kurią norime matyti.
Iš Europos istorijos paveldėjome puikų palikimą. Tačiau rytojaus Europa yra mūsų pačių atsakomybė. Jei paliksime spręsti kitiems, rizikuojame prarasti tai, ką labiausiai vertiname: gebėjimą formuoti savo likimą.
Siekdami teikti geriausią patirtį, įrenginio informacijai saugoti ir (arba) pasiekti naudojame tokias technologijas kaip slapukus. Jei sutiksime su šiomis technologijomis, galėsime apdoroti duomenis, tokius kaip naršymo elgsena arba unikalūs ID šioje svetainėje. Nesutikimas arba sutikimo atšaukimas gali neigiamai paveikti tam tikras funkcijas ir funkcijas.
Funkcinis
Visada aktyvus
Techninė saugykla arba prieiga yra griežtai būtina siekiant teisėto tikslo – sudaryti sąlygas naudotis konkrečia paslauga, kurios aiškiai paprašė abonentas arba naudotojas, arba tik tam, kad būtų galima perduoti ryšį elektroninių ryšių tinklu.
Parinktys
Techninė saugykla arba prieiga yra būtina teisėtam tikslui išsaugoti nuostatas, kurių neprašo abonentas ar vartotojas.
Statistika
Techninė saugykla arba prieiga, kuri naudojama tik statistiniais tikslais.Techninė saugykla arba prieiga, kuri naudojama tik anoniminiais statistikos tikslais. Be teismo šaukimo, jūsų interneto paslaugų teikėjo savanoriško įsipareigojimo ar papildomų įrašų iš trečiosios šalies, vien šiuo tikslu saugoma ar gauta informacija paprastai negali būti naudojama jūsų tapatybei nustatyti.
Rinkodara
Techninė saugykla arba prieiga reikalinga norint sukurti naudotojo profilius reklamai siųsti arba sekti vartotoją svetainėje ar keliose svetainėse panašiais rinkodaros tikslais.
0001]. Richardas Musgrave’as garsiai apibrėžė viešąsias gėrybes kaip gėrybes, iš kurių visi gauna naudos ir kurių nauda vienam asmeniui nesumažina naudos kitiems.[