Interviu su Fabio Panetta, ECB Vykdomosios valdybos nariu, paskelbtas Eshe Nelson straipsnyje „Ar didelis pelnas išlaiko aukštas kainas? Kai kurie centriniai bankininkai yra susirūpinę. „The New York Times“, 2023 m. kovo 31 d
2023 m. balandžio 1 d
Mėnesius nerimaujant dėl to, ar dėl didėjančio darbuotojų atlyginimo infliacija išliks nepatogiai aukšta, Europos centriniai bankininkai turi dar vieną susirūpinimą – didelių įmonių pelną.
Europos centrinio banko politikos formuotojas perspėjo, kad kai kuriose situacijose vyriausybėms gali tekti įsikišti, įmonės, kurios padidina savo kainas daugiau nei būtina didesnėms sąnaudoms padengti, gali paskatinti infliaciją, su kuria centriniai bankai turi kovoti didindami palūkanų normas. .
Politikos formuotojai, ilgą laiką susirūpinę dėl didesnio atlyginimo tendencijos paskatinti įmones kelti kainas, sukuriant darbo užmokesčio ir kainų spiralę, taip pat turėtų būti atsargūs dėl vadinamosios pelno ir kainos spiralės rizikos, sakė Fabio Panetta, bendrovės vykdomosios valdybos narys. ECB Konferencijoje Frankfurte Praėjusią savaitę jis atkreipė dėmesį, kad ketvirtąjį praėjusių metų ketvirtį pusę vidaus kainų spaudimo euro zonoje lėmė pelnas, o kitą pusę – atlyginimai.
Jo susirūpinimą pakartojo neseniai ECB prezidentė Christine Lagarde ir Anglijos banko valdytojas Andrew Bailey. Nors infliacija Europoje pradėjo mažėti nuo praėjusių metų dviženklių smailių, normos tebėra gerokai viršijančios 2 procentus, o tai yra daugumos centrinių bankų tikslas.
„Daug diskutuojama apie darbo užmokesčio augimą“, – šią savaitę interviu sakė p. Panetta. „Tačiau tikriausiai nepakankamai dėmesio skiriame kitai pajamų sudedamajai daliai – pelnui“.
„Refinitiv“ duomenimis, euro zonos valstybinių įmonių pelno maržos, skaičiuojamos grynosiomis pajamomis kaip pajamų procentas, per metus iki kovo sudarė 8,5 proc. Iki pandemijos, 2019 metų pabaigoje, vidutinė marža buvo 7,2 proc.
Panašus reiškinys buvo ir Jungtinėse Valstijose, kur praėjusiais metais bendrovės pranešė apie dideles pelno maržas, nepaisant didžiausios infliacijos per keturis dešimtmečius.
Įmonės gali didinti kainas dėl didesnių sąnaudų (prekių ar paslaugų gamybos sąnaudų) arba dėl to, kad ateityje tikisi sąnaudų padidėjimo, arba dėl to, kad turi rinkos galią, leidžiančią kelti kainas neprarandant paklausos“, – sakė p. Panetta pasakė. Kai kurie gamintojai gali išnaudoti tiekimo kliūtis arba pasinaudoti šiuo didelės infliacijos laikotarpiu, todėl klientams tampa sudėtingiau įsitikinti, kodėl kyla kainos.
„Atsižvelgiant į ekonomikoje vyraujančią situaciją, įmonėms galėtų susidaryti idealios sąlygos didinti kainas ir pelną“, – pridūrė jis.
“P. Panetta tvirtino, kad aš čia ne tam, kad nuspręsčiau, koks teisingas ar nesąžiningas yra kainų nustatymas, o noriu ištirti visas infliacijos priežastis. Jis yra ECB šešių asmenų vykdomosios valdybos narys, kuri kartu su 20 euro zonos centrinių bankų valdytojais nustato politiką.
Yra sektorių, kuriuose „sąnaudų sąnaudos mažėja, o mažmeninės kainos didėja, o pelnas taip pat didėja“, – sakė P. Panetta. „Taigi to pakanka, kad nerimauti kaip centrinio banko vadovui, kad dėl augančio pelno gali padidėti infliacija.
Vidutinė infliacija 20-yje šalių, kurios naudojasi euru, mažėja penkis mėnesius – iki 6,9 proc. per metus iki kovo mėn. infliacija įsitvirtina ekonomikoje, toliau didėjo.
Centriniai bankininkai linkę sutelkti dėmesį į riziką, kad atlyginimų šuolis lems nuolat didelę infliaciją, ypač Europoje, kur atlyginimai keičiasi lėčiau nei Jungtinėse Valstijose. ECB netgi kuria naujas priemones, leidžiančias greičiau įvertinti darbo užmokesčio pokyčius.
Tačiau šis intensyvus dėmesys darbo užmokesčiui išprovokavo tam tikrą kritiką. J. Bailey iš Anglijos banko pernai buvo apšauktas už tai, kad siūlė darbuotojams santūriai prašyti didesnio atlyginimo.
Infliacijai išliekant, dėmesys nukrypo į įmonių pelną. Kyla neaiškumų, kas nutiks, nes energijos ir kitų žaliavų kainos ir toliau mažės: ar įmonės susilaikys ir toliau nekels kainų?
Praėjusią savaitę M. Lagarde iškėlė pelno klausimą, sakydama, kad reikia sąžiningai pasidalyti naštą tarp įmonių ir darbuotojų, kad būtų galima absorbuoti ekonomikos poveikį ir pajamas dėl padidėjusių energijos kainų.
Didžiojoje Britanijoje J. Bailey įmonėms liepė nustatant kainas turėti omenyje, kad infliacija turėtų sumažėti. Kitoje Atlanto vandenyno pusėje praėjusiais metais Laelis Brainardas, kuris tuomet buvo JAV Federalinio rezervo banko pirmininko pavaduotojas, teigė, kad kai kuriose pramonės šakose esant didelėms pelno maržoms, antkainių sumažinimas gali sumažinti infliaciją.
Europoje bendrovės pernai sugebėjo apsaugoti savo pelno maržas nuo didelės infliacijos labiau nei tikėtasi, sakė „Allianz Global Investor“ Europos akcijų analitikas Marcusas Morrisas-Eytonas.
„Įmonės turėjo didesnę kainodaros galią vidutiniu lygiu, nei tikėjosi dauguma investuotojų“, – sakė jis.
Šiemet jis tikisi, kad pelno maržos bus įvairesnės. “Vidutinė Europos bendrovė šiemet patirs daug didesnį maržos spaudimą nei pernai“, – sakė p. Morrisas-Eytonas. Taip yra dėl didesnių darbo užmokesčio sąnaudų, bet „iš dalies todėl, kad mažėjant sąnaudoms, jūsų klientai daro didesnį spaudimą mažinti kainas“.
Praėjusiais metais rekordinis energijos gamintojų pelnas supykdė vartotojus, kurie turėjo didelių sąskaitų už energiją, o vyriausybės išleido milijardus, kad apsaugotų namų ūkius nuo kai kurių šių išlaidų. Tačiau energijos kainoms nukritus, vartotojai vis dar patiria kylančias maisto kainas. Euro zonoje metinė maisto produktų infliacija kovo mėnesį pakilo iki 15,4 proc.
„Tam tikru mastu kai kurie dideli gamintojai taip pat ėmėsi oportunistinių žingsnių iš tikrųjų padidinti kainas, kartais viršijant jų pačių sąnaudas“, – sakė Christel Delberghe, Briuselyje įsikūrusios organizacijos, atstovaujančios didmeninės ir mažmeninės prekybos įmonėms, generalinė direktorė Christel Delberghe. „Tai savotiškas pasivažinėjimas didelėmis kainomis.
Tai veiksnys, mažinantis mažmeninės prekybos pelną, kartu didėjančios jų perkamų ir perparduodamų produktų sąnaudos ir didesnės veiklos sąnaudos.
Maisto gamintojų ir mažmenininkų – tradiciškai mažo pelno verslo – pelno maržos skirtumai. „Unilever“ ir „Nestlé“ pranešė apie 2022 m. pelno maržas paaugliams, o Prancūzijos prekybos centrų bendrovė „Carrefour“ pranešė apie 3 proc. „Unilever“ pernai padidino savo gaminių kainas daugiau nei 11 proc., „Nestlé“ – daugiau nei 8 proc., tačiau abiem atvejais bendrovės teigė neperkėlusios visų didesnių sąnaudų padarinių vartotojams.
M. Delberghe sakė baiminosi, kad kaltė dėl aukštesnių kainų nesąžiningai nusileis mažmenininkams. „Esame labai susirūpinę, nes iš tiesų yra nuomonė, kad kainos kyla ir kad tai labai nesąžininga“, – sakė ji. Mažmeninės prekybos įmonės sulaukia daug kliūčių, įskaitant vyriausybių, kurios bando imtis veiksmų, kad sustabdytų kainų kilimą parduotuvėse.
P. Panetta sakė, kad vyriausybės turėtų įsikišti, kur reikia, iš dalies dėl to, kad jų fiskalinės paramos programos padėjo išlaikyti aukštą pelną. „Jeigu yra sektorius, kuriame piktnaudžiaujama rinkos galia arba yra nepakankama konkurencija, turėtų būti konkurencijos politika, kuri turėtų įsikišti“, – sakė jis.
Tačiau tai buvo ir žinutė įmonėms.
“Gamintojams turėtų būti aišku, kad aukštomis kainomis pagrįstos strategijos, didinančios pelną ir infliaciją, gali jiems brangiai kainuoti“, – sakė jis.
Kaina? Didesnės palūkanų normos.
