ECB pirmininkės Christine Lagarde pareiškimas keturiasdešimt septintajame Tarptautinio pinigų ir finansų komiteto posėdyje
TVF pavasario susitikimai, 2023 m. balandžio 14 d
Įvadas
Nuo spalio mėnesio susitikimo pasaulinės ekonomikos perspektyvos pagerėjo dėl laipsniško pasaulinių tiekimo kliūčių mažėjimo, mažėjančių energijos kainų ir Kinijos ekonomikos atsigavimo panaikinus su pandemija susijusias ribojimo priemones. Pasaulinė infliacija taip pat mažėjo nuo tada, kai ji pasiekė aukščiausią tašką 2022 m. vasarą, o tai paskatino mažėjantys pasiūlos apribojimai, taip pat sugriežtinta išsivysčiusių ekonomikų pinigų politika. Tačiau pasaulio ekonomikos atsigavimo perspektyvos tebėra trapios, nes tebesitęsia neapibrėžtumas, kurį skatina nepagrįstas Rusijos karas prieš Ukrainą ir galimybė, kad pasaulinėse energijos ir maisto rinkose vėl atsiras spaudimas, dėl kurio vėl kils kainų šuoliai ir padidės infliacija. Atsparios darbo rinkos ir spartus darbo užmokesčio augimas, ypač išsivysčiusiose ekonomikose, rodo, kad pagrindinis infliacijos spaudimas išlieka stiprus. Tuo pačiu metu kiti veiksniai, galintys paspartinti infliaciją, yra: nuolat kylanti įtampa finansų rinkose, mažėjančios energijos kainos ir susilpnėjusi paklausa, taip pat iš dalies dėl didesnio bankų kredito sulėtėjimo arba stipresnio, nei prognozuota, pinigų politikos perdavimo.
Prognozuojama, kad infliacija per ilgai išliks per didelė, todėl kovo mėn. ECB valdančioji taryba nusprendė pagrindines ECB palūkanų normas padidinti 50 bazinių punktų, todėl bendras padidėjimas nuo 2022 m. liepos mėn. iki 350 bazinių punktų. Šie padidėjimai pabrėžia mūsų pasiryžimą užtikrinti, kad infliacija laiku sugrįš į mūsų dviejų procentų vidutinės trukmės tikslą. Padidėjęs neapibrėžtumo lygis sustiprina nuo duomenų priklausomo požiūrio svarbą priimant sprendimus dėl politikos palūkanų normos, kurią lems mūsų infliacijos perspektyvos įvertinimas, atsižvelgiant į gaunamus ekonominius ir finansinius duomenis, pagrindinės infliacijos dinamiką ir stiprumą. pinigų politikos perdavimo. Turto pirkimo programos portfelis nuo 2023 m. kovo mėn. mažėja išmatuotu ir nuspėjamu tempu, nes Eurosistema nebereinvestuoja visų pagrindinių mokėjimų iš vertybinių popierių, kurių terminas baigiasi. Kalbant apie pandemijos nepaprastosios padėties pirkimo programą, Valdančioji taryba ketina reinvestuoti visas pagal ją įsigytų vertybinių popierių, kurių išpirkimo terminas baigiasi, įmokas bent iki 2024 m. pabaigos ir toliau taikys lankstumą reinvestuodama išpirkimus.
Atidžiai stebime dabartinę įtampą rinkoje ir esame pasirengę reaguoti, jei reikia, kad išlaikytume kainų stabilumą ir finansinį stabilumą euro zonoje. Euro zonos bankų sektorius yra atsparus, jo kapitalo ir likvidumo pozicijos yra stiprios. Bet kuriuo atveju mūsų politikos priemonių rinkinys suteikia mums visas priemones, skirtas prireikus teikti euro zonos finansų sistemos likvidumo paramą ir užtikrinti sklandų pinigų politikos perdavimą.
Ekonominė veikla
Euro zonos BVP augimas per praėjusius metus laipsniškai lėtėjo, o ketvirtąjį ketvirtį sustojo. Užimtumo augimas taip pat sulėtėjo 2022 m., tačiau ketvirtąjį ketvirtį išliko atsparus, nepaisant sulėtėjusios ekonominės veiklos, o nedarbo lygis išliko rekordiškai žemas. Pirmojo šių metų ketvirčio apklausų duomenys rodo, kad 2023 m. pirmąjį ketvirtį aktyvumas ir pasitikėjimas šiek tiek pagerėjo. Pagal bazinį scenarijų, pateiktą ECB ekspertų prognozėse (kurios buvo baigtos prieš atsirandant įtampai finansų rinkose 2023 m. kovo viduryje), euro zonos ekonomika ateinančiais ketvirčiais atsigaus, nes darbo rinka išlieka stipri, pasiūlos kliūtys pašalinamos ir infliacija mažėja.
Rizika augimo perspektyvai pakrypsta į neigiamą pusę. Nuolat didėjanti įtampa finansų rinkose gali labiau nei tikėtasi sugriežtinti platesnes paskolų sąlygas ir susilpninti pasitikėjimą. Nepateisinamas Rusijos karas prieš Ukrainą ir jos žmones ir toliau kelia didelį neigiamą poveikį ekonomikai ir gali vėl padidinti energijos ir maisto kainas. Euro zonos augimas taip pat gali sumažėti, jei pasaulio ekonomika susilpnėtų labiau nei tikėtasi. Tačiau jei įmonės galės greičiau prisitaikyti prie sudėtingos tarptautinės aplinkos, tai kartu su energetinio šoko išnykimu gali paskatinti didesnį nei šiuo metu tikimasi augimą.
Vyriausybės paramos priemonės, skirtos apsaugoti ekonomiką nuo didelių energijos kainų poveikio, turėtų būti laikinos, tikslinės ir pritaikytos išlaikyti paskatas vartoti mažiau energijos. Krintant energijos kainoms ir mažėjant su energijos tiekimu susijusiai rizikai, svarbu nedelsiant ir suderintai pradėti atšaukti šias priemones. Nesilaikant šių principų gali padidėti vidutinės trukmės infliacijos spaudimas, dėl kurio reikėtų imtis griežtesnių pinigų politikos atsakomųjų veiksmų. Be to, fiskalinė politika turėtų būti orientuota į ekonomikos našumo didinimą ir laipsnišką didelės valstybės skolos mažinimą. Galiausiai, šalys turėtų įgyvendinti struktūrinę politiką, kad sustiprintų pastangas ekologiškesnei ir skaitmeninei savo ekonomikai.
Infliacija
Bendra euro zonos infliacija sumažėjo nuo spalio mėnesio piko, o tai atspindi energijos infliacijos sumažėjimą. Prie šio nuosmukio prisidėjo mažėjantis bazinis poveikis, sumažėjusios energijos žaliavų kainos ir vyriausybės priemonių, skirtų apsaugoti vartotojus nuo didelių energijos kainų, poveikis. Priešingai, maisto produktų ir pagrindinės infliacijos lygis toliau didėjo, iš dalies dėl ankstesnio energijos ir kitų sąnaudų padidėjimo, kuris vis dar buvo susijęs su vartotojų kainomis. Užsikimšusi paklausa, susijusi su ekonomikos atsinaujinimu ir uždelstu pasiūlos kliūčių poveikiu, taip pat toliau didina kainas. Tuo pat metu darbuotojai, reikalaujantys kompensacijos už perkamosios galios praradimą esant įtemptoms darbo rinkoms, padidino darbo užmokesčio augimą, o daugelis įmonių sektoriuose, kurie susiduria su ribota pasiūla ir augančia paklausa, padidino savo pelno maržas.
Tikimės, kad euro zonos infliacija ir toliau mažės, nes uždelstas kainų spaudimas išnyks, o griežtesnė pinigų politika vis labiau slopina paklausą. Tačiau istoriškai didelis darbo užmokesčio augimas, susijęs su įtemptomis darbo rinkomis ir kompensavimu už didelę infliaciją, projekcijos laikotarpiu palaikys pagrindinę infliaciją, nes ji palaipsniui grįš į mūsų tikslinį lygį. Ši perspektyva tebėra apsupta didelio neapibrėžtumo, susijusio su tiek didėjimo, tiek neigiamo poveikio rizika. Didesnis nei tikėtasi vamzdynų spaudimas arba didesnis nei tikėtasi darbo užmokesčio ar pelno padidėjimas gali paskatinti infliaciją, o įtampa finansų rinkose ir mažėjančios energijos kainos gali paskatinti spartesnę infliaciją. Tuo pačiu metu dauguma ilgesnio laikotarpio infliacijos lūkesčių rodiklių šiuo metu siekia apie du procentus, nors juos reikia nuolat stebėti.
Euro zonos bankų sektorius, nebankinis finansų sektorius ir finansinis stabilumas
Euro zonos bankai išlieka atsparūs dabartinėje rinkos aplinkoje dėl stiprių kapitalo ir likvidumo pozicijų. Nuo ECB palūkanų normų kėlimo ciklo pradžios euro zonos bankų pelningumą didino didesnės palūkanų maržos, o vertės sumažėjimo ir atidėjinių pokyčiai iki šiol buvo gana silpni. Tačiau dabartinėmis sąlygomis, kai finansavimo sąlygos griežtėja, įskaitant ir bankus, kredito rizika išaugo, o skolinimo dinamika labai susilpnėjo, o tai gali turėti įtakos bankų pelningumui ateityje.
Bankų skolinimo įmonėms sumažėjimo apskritai neatsvėrė išaugęs įmonių finansavimas rinkos pagrindu, nepaisant įmonių obligacijų emisijos 2022 m. ketvirtąjį ketvirtį. Žvelgiant į ateitį, sumažėjęs turto pirkimas programos portfelis padidins skolos emisijos dalį, kurią turės įsisavinti investuotojai. Remiantis savo ankstesniu elgesiu, atrodo, kad investiciniai fondai gali absorbuoti dalį tokio padidėjimo. Tuo pačiu metu, nepaisant šiek tiek sumažėjusio didesnės rizikos turto, struktūrinis nebankinio finansų sektoriaus pažeidžiamumas išlieka didelis. Rizika šiame sektoriuje gali kilti ypač dėl likvidumo neatitikimo ir finansinio sverto, o tai gali neigiamai paveikti rinkos sąlygas, jei rizika pasireikš. Pirmenybė turėtų būti teikiama politikai, kuri padeda didinti atsparumą mažinant likvidumo neatitikimą, sušvelninant nebankinio finansų sektoriaus sverto riziką ir didinant pasirengimą likvidumui platesniame nebankiniame finansų sektoriuje.
Tarptautinė parama Ukrainai ir pažeidžiamiausioms šalims
Džiaugiamės nuolatine TVF parama Ukrainai, įskaitant neseniai patvirtintą visavertį skolinimo susitarimą. Kartu su stipria tarptautine parama susitarimas bus labai svarbus siekiant patenkinti neatidėliotinus Ukrainos finansinius poreikius ir paskatinti papildomą finansinę pagalbą. Atkreipiame dėmesį, kad visi TVF skolinimo politikos ir priemonių rinkinio koregavimai yra vienodai taikomi tiems, kurie atitinka atitinkamus Fondo narystės kriterijus.
Atsižvelgiant į didėjantį skolos pažeidžiamumą, parama pažeidžiamoms šalims tebėra svarbi tarptautinės darbotvarkės dalis. Džiaugiamės pirmąja sėkminga skolų restruktūrizavimo pabaiga pagal G20 ir Paryžiaus klubo bendrąją programą praėjusiais metais ir skatiname greitai užbaigti kitų šalių kandidačių skolų traktavimą. Veiksmingas kreditorių veiklos koordinavimas ir skolų skaidrumas tebėra labai svarbūs.
Atkreipiame dėmesį į didelę atsparumo ir tvarumo fondo (RST) finansavimo paklausą po sėkmingo jo pradžios 2022 m. pabaigoje ir džiaugiamės pasiekta pažanga. Iniciatyvos, skirtos užtikrinti RST ir Skurdo mažinimo ir augimo tresto išteklių adekvatumą, turėtų išlaikyti pretenzijų į šių fondų paskolų ir indėlių sąskaitas rezervinio turto pobūdį. Tai būtina ES nacionalinių centrinių bankų įnašams. Tačiau pastebime, kad ES nacionalinių centrinių bankų specialiųjų skolinimosi teisių nukreipimas daugiašaliams plėtros bankams ar atskiroms šalims būtų nesuderinamas su ES teisine sistema.
Remti tarptautinį bendradarbiavimą ir stiprinti pasaulio ekonomiką
Pastarieji pasauliniai sukrėtimai ir geopolitinė įtampa paskatino diskusijas apie pasaulinių tiekimo grandinių pertvarkymą. Nors pageidautinas didesnis atsparumas, susijęs su mažiau sudėtingomis tiekimo grandinėmis, mažiau integruota pasaulio ekonomika taip pat reikalauja išlaidų. Tai susilpnina pasaulinės gamybos diversifikaciją ir ypač efektyvų išteklių paskirstymą visame pasaulyje, o tai neigiamai veikia gerovę visame pasaulyje. Geopolitinis susiskaidymas taip pat gali turėti įtakos pasaulio ekonomikai per finansinius kanalus. Gali būti trukdoma gauti išorinį finansavimą, o mažesnės tiesioginės užsienio investicijos trukdytų technologijų sklaidai, taigi ir našumo augimui.
Visi šie pokyčiai reikalauja mūsų neatidėliotino dėmesio; tačiau nepraleidžiame iš akių ilgalaikių iššūkių ir toliau stengiamės įveikti egzistencinę klimato kaitos krizę. Vykdydami veiksmų planą įtraukti klimato kaitos aspektus į savo pinigų politikos sistemą, nusprendėme nukreipti įmonių obligacijas į emitentus, turinčius geresnius klimato kaitos rezultatus, reinvestuodami išpirktas lėšas, pradedant 2022 m. spalio mėn. kad šios pastangos padėjo sumažinti mūsų įmonių sektoriaus portfelių anglies pėdsaką. Be to, koreguojame užstato sistemą, įvedame su klimatu susijusius informacijos atskleidimo reikalavimus ir tobuliname rizikos valdymo praktiką. Neseniai taip pat išleidome statistinius rodiklius, skirtus su klimatu susijusiai analizei. Be to, su klimato kaita ir aplinka susijusios rizikos mažinimas yra vienas iš pagrindinių ECB priežiūros prioritetų 2023–2025 m. Priežiūros institucijos nustatė konkrečiai institucijai skirtus ištaisymo terminus, kad iki 2024 m. pabaigos būtų pasiektas visiškas suderinimas su priežiūros lūkesčiais, ir imsis tolesnių veiksmų, susijusių su trūkumais, nustatytais atliekant testavimą nepalankiausiomis sąlygomis ir temines peržiūras, atliktas 2022 m.
Vyksta skaitmeninio euro projekto tyrimo etapas. Rudenį tikimės apsispręsti dėl kito projekto etapo, kuriame būtų sukurti ir išbandyti atitinkami techniniai sprendimai ir verslo susitarimai, reikalingi skaitmeniniam eurui pateikti. Nors skaitmeninis euras pirmiausia sutelktų dėmesį į vidaus mažmeninių mokėjimų rinką Europoje, tarptautiniu lygiu jau diskutuojame apie tarptautinių ir tarptautinių mokėjimų, atliekamų mažmenine centrinio banko skaitmenine valiuta (CBDC), potencialą. Sutariama, kad CBDC galiausiai turėtų prisidėti prie tarptautinių mokėjimų gerinimo. Pasauliniam darbui CBDC srityje įsibėgėjant, tarptautinis bendradarbiavimas šioje srityje taps dar svarbesnis.
