Per pastarąjį mėnesį JAV ekonomika pagerėjo. Naujausioje vartotojų kainų indekso infliacijos ataskaitoje buvo atšalimo požymių. Augimo priemonės – nuo darbo vietų ataskaitos iki mažmeninės prekybos – užsitęsė. Visa tai gali reikšti saugų kelią Federaliniam rezervui sušvelninti palūkanų normų kėlimą, leisti ekonomikai normalizuotis ir neleisti JAV atsitrenkti į ekonominę krizę. Tačiau šios geros naujienos dar nereiškia, kad JAV ekonomika išėjo iš miško. Nuo infliacijos iki vartotojų išlaidų – yra aiškių ženklų, kad ekonomikai vis dar gresia realus nuosmukio pavojus.Vėsesnis, bet nevėsus Per pastarąsias kelias savaites didžiausio dėmesio sulaukė poslinkis, rodantis, kad milžiniška infliacija vėsta – ir kėlė daugiausia vilčių. Liepos mėnesį pagerėjo keli infliacijos rodikliai, įskaitant 0 % vartotojų kainų indekso kainų pokytį per mėnesį, daugiausia dėl mažesnių energijos kainų. Nepaisant atrodo proveržio, dar anksti skambinti visiškai aiškiu varpu.
- Net ir patobulinus šiuos tradicinius rodiklius, pagrindiniai infliacijos rodikliai vis dar veikia karšta. Paimkite, pavyzdžiui, Klivlando Fed vidutinį VKI, kuris bando išmatuoti „vidutinę“ infliaciją, žiūrėdamas į vidutinės prekės krepšelio, kurį stebi VKI, kainos pokytį. Šis rodiklis yra ypač įdomus, nes, kaip pažymėjo Klivlando Fed savo naujojo matu tyrime, „vidutinis VKI geriau parodo pagrindinę infliacijos tendenciją“ nei atidžiau stebimi infliacijos rodikliai. Taigi, nors pagrindinis VKI, tradicinis rodiklis, leidžiantis pašalinti nepastovias maisto ir energijos sąnaudas, liepą pakilo tik 3,8%, Klivlando FED rodiklis liepą išaugo 6,5% ir per pastaruosius tris mėnesius vidutiniškai padidėjo 7,6%. Tai nėra priimtinas infliacijos lygis, kad galėtume paskelbti problemą išspręsta.Atlyginimų augimas yra dar vienas ženklas, kad Amerikos kova su didele infliacija toli gražu nesibaigė. Atlantos Fed vidutinis darbo užmokesčio augimo rodiklis liepos mėnesį buvo 6,3%, o per pastaruosius tris mėnesius – 6,7%. Darbo užmokesčio augimas gali paskatinti platesnę infliaciją, kai jis auga daug greičiau nei verslo našumas. Atsižvelgiant į produktyvumą, Atlantos Fed priemonė turi būti artimesnė 3,5–4%. Nors amerikiečių lūkesčiai dėl infliacijos per kitą mėnesiai šiek tiek sumažėjo, jie vis dar sėdi ties 6,2 proc. „Tai rodo didesnę infliacijos riziką, nes darbuotojai derasi dėl didesnių atlyginimų, kuriuos verslas galėtų perkelti vartotojams, keldamas kainas“, – apie lūkesčius rašė San Francisko FED tyrėjai. Trumpai tariant, priežastys, dėl kurių galima tikėtis, kad ateinančiais ketvirčiais infliacija išliks stabili, yra įtikinamos, net jei saujelė aukšto lygio prekių smarkiai sumažinamos kainos.Vartotojas suklumpa Bet kokia diskusija JAV ekonomikos stiprybė turi prasidėti nuo vartotojų. Amerikos vartotojai turi daug galimybių: žemas nedarbo lygis, sukauptos santaupos ir tvirti namų ūkių balansai. Net jei bendrasis vidaus produktas sumažėjo pirmąjį pusmetį 728, vartojimas sulaikytas. Vis dėlto ekonominės perspektyvos yra susijusios su pokyčiais maržoje, o maržoje vartotojų jėgos prastėja. Išsiskiria keli punktai:Privati vidaus paklausa – BVP dalis, priskirtina Amerikos vartotojų ir verslo paklausai, atėmus tarptautinės prekybos, verslo atsargų ir vyriausybės išlaidų poveikį – pirmąjį pusmetį atvėso. Tai yra pagrindinė priemonė, kurią ekonomistai naudoja prognozuodami užimtumo augimą. Esant stipriai privačiai paklausai, vartotojai praneša, kad nors darbo rinkos sąlygos yra stiprios, pagreitis slysta. Neatsižvelgiant į įspūdingą liepos mėn. darbo vietų ataskaitą, atrodo, kad tam tikras nedarbo lygio padidėjimas yra neišvengiamas. Savaitinis pradinis bedarbio prašymų skaičius didėja, o pranešimai apie atleidimus plinta ne tik technologijų sektoriuje, o tokios bendrovės kaip „Walmart“ ir „Wayfair“ skelbia apie mažinimą. Tiesą sakant, apskaitos įmonės „PwC“ JAV įmonių apklausoje maždaug pusė respondentų teigė, kad planuoja atleisti iš darbo. Privati paklausa lėtėja, net kai darbuotojų darbo valandų skaičius išaugo. Tai reiškia, kad įmonių pajamos auga lėčiau, net jei suma, kurią jos turi išmokėti darbuotojams, sparčiai didėja – tai yra mažesnio darbo našumo ir mažesnės pelno maržos požymis. Įmonės neišvengiamai stengsis apsaugoti savo maržas lėtesniu samdymu ir kompensacijų mažinimu. Net ir mažėjant pajamoms, žmonių išleista suma pirmąjį pusmetį išaugo. Tai reiškia, kad vartotojų išlaidų padidėjimą pirmąjį pusmetį lėmė tik jų santaupų panaudojimas. Tai negali tęstis neribotą laiką. Net jei žmonių pajamos šiek tiek sumažės dėl mažesnių dujų kainų, yra didelė tikimybė, kad namų ūkiai naudos jas papildydami savo grynųjų pinigų rezervą, o ne išleisdami.
Nemėgstu lažintis prieš JAV vartotoją, bet jei tikėtina, kad darbo rinka sulėtės dėl padidėjusios infliacijos rizikos, sunku paremti JAV vartotoją.Būsto rinkos bėdos
Iš būsto rinkos, kurioje veikla sustojo, mirksi dar vienas įspėjamasis ženklas ekonomikai. Padidėjusios būsto paskolų palūkanų normos sumažino būsto paklausą. Laukiami būsto pardavimai ir pasirašytos sutartys dėl esamų nekilnojamųjų objektų žlugo, o tai reiškia, kad per ateinančius kelis mėnesius gerokai sumažės uždarymų skaičius.
Mažėjant paklausai, statybininkai turės sutelkti dėmesį į tai, kaip atsikratyti didžiulio atsilikimo namų, kuriuos jie jau pardavė, bet nebaigė statyti užuot laužęs kelią į naujus namus. Nenuostabu, kad būsto statybos (namų baigimas) pagyvėjo, o būsto statybos pradžia (namų statyba) sulėtėjo. Šis atotrūkis ir toliau mažės, o statomų blokų skaičius mažės.
Fed pirmininkas Jerome’as Powellas kalbėjo apie būsto rinkos atkūrimą. Akivaizdu, kad šis pakeitimas vyksta, bet jis toli gražu nesibaigė. Konferencijų valdybos duomenimis, per artimiausius šešis mėnesius planuojančių įsigyti būstą žmonių skaičius nukrito iki žemiausio lygio nuo vasario mėnesio 728.
Verslas nenori investuoti Jei vartotojai ir būsto rinka greičiausiai nepajudins didelio ekonomikos pakilimo, fiksuotosios investicijos negyvenamajam verslui – įmonės, leidžiančios pinigus įrangai ir programinei įrangai atnaujinti – greičiausiai nebus didelės augimo variklis. arba. Viena vertus, susilpnėjo lūkesčiai dėl BVP augimo, o silpstant augimo perspektyvoms įmonių investicijos linkusios lėtėti (ir atvirkščiai). Jau dabar matome, kad įmonės tampa atsargesnės dėl savo išlaidų. Regioniniai šešių mėnesių kapitalo išlaidų ketinimų tyrimai rodo į pietus. Technologijų pramonė, kuriai teko didžioji dalis nekilnojamojo negyvenamojo verslo fiksuotų investicijų augimo per pastaruosius dvejus metus, buvo smogta staigiam akcijų rinkos išpardavimui, svyruojančiam dėl aukštesnių palūkanų normų. Tai taip pat pramonė, labiausiai atsakinga už pastaruoju metu išaugusį atleidimų skaičių.
Pasauliniu mastu ženklai yra tokie dar blogiau. Europa smunka į recesiją, o Kinijos nulinė COVID politika stabdė šio regiono augimą. Kadangi įmonėms nėra paskatų stengtis investuoti, kad patenkintų paklausą kitur, tikėtina, kad įmonės paspaus pristabdymo mygtuką savo išlaidų planuose, kol perspektyvos atrodys ne tokios drumstos. Tamsūs debesys
O kaip su Fed? Ar greitas palūkanų normų kėlimo lėtėjimas ar net palūkanų mažinimas, siekiant paremti ekonomiką, yra arti? Manau, kad tai mažai tikėtina. Pirmiausia FED pareigūnai pastarosiomis savaitėmis labai garsiai kalbėjo apie savo planus toliau didinti palūkanų normas. Savo labai lauktoje kalboje penktadienį per kasmetinę Fed konferenciją Džekson Hole, Vajominge, Powellas netgi perspėjo apie „tam tikrą skausmą“. Ir net sulėtinti kėlimų tempą – dar neišspręsta išvada – nėra tas pats, kas mažinti palūkanų normas. Svarbu tai, kad pareigūnai išreiškė nenorą keisti savo politiką ant cento. Per anksti sušvelninta infliacijos mažinimo politika, kai infliacijos lygis vis dar išaugo, kyla rizika, kad infliacijos lūkesčiai padidės ir ekonomikoje įsitvirtins aukštesnis infliacijos lygis. Jei norite sužinoti, kaip nerimauti dėl vėsančios ekonomikos, verta pažvelgti į akcijų rinkos progresą. Akcijų kainų pokyčius lemia trys veiksniai: palūkanų normos, faktinis ir numatomas uždarbis bei rizikos premija. Gerus akcijų rezultatus liepos ir didžiąją rugpjūčio dalį daugiausia galima atsekti sumažėjusiomis palūkanų normomis, nes investuotojai manė, kad FED palengvės. Tačiau nėra jokių ženklų, kad FED baigtų žygius arba kad infliacija lėtėja, todėl Powello kalba penktadienį prisidėjo prie didžiulio išpardavimo. Pridėkite faktą, kad ekonomika ir toliau lėtės, darydama spaudimą įmonių pelnui, ir turėsite pasiruošimą kitam akcijų rinkos išpardavimui. Per pastaruosius du mėnesius ekonomika pradėjo gerėti. Tačiau kai amerikiečiai grįš iš savo vasaros atostogų, šį rudenį ir žiemą jie grįš į tikrą nuosmukio ar net recesijos tikimybę. Neilas Dutta yra „Renaissance Macro Research“ ekonomikos vadovas.
